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疫情再次上升，影响几何？

核心内容

本报告分析了2021年8月棉花市场与疫情对纺织产业链的影响，涵盖国内、国外以及宏观层面的综合情况，重点讨论了新棉生长、储备棉竞拍、进口棉纱、纺织需求变化及疫情对产业链的冲击。

主要观点

国内情况

1. 新棉生长：新疆多数新棉进入开花盛期，累计有效积温接近历史均值，有利于棉花生长。
2. 储备棉竞拍：7月储备棉竞拍100%成交，累计成交19.11万吨，平均成交价16784元/吨，新疆棉占比66%。
3. 棉纺市场：棉纱价格上涨，但坯布涨幅不及棉花及棉纱，下游需求疲软。
4. 滑准税配额：70万吨滑准税配额已下发，包括一般贸易配额30万吨、加工贸易配额40万吨。
5. 疫情影响：国内多省市出现本土病例，但总体可控；东南亚疫情升级，部分订单回流中国。

外盘情况

1. 美棉种植：新年度种植进度落后，但优良率较高，出口签约量趋势性上升。
2. 印度棉价：国内棉价持续创新高，CCI库存所剩无几，新棉种植进度同比落后但环比加快。
3. 越南疫情：疫情严重，部分纺织企业暂停生产，订单转移至中国。

宏观环境

1. 疫情升级：德尔塔变异毒株降低疫苗有效性，影响全球防疫形势。
2. 市场交易题材：中长期关注21/22年度国内缺口预期，短期关注新棉抢收预期。

关键信息

棉花库存与供需

• 棉花三要素评估：库存1，利润-1，基差1，综合评分1。
• 工商库存：6月工商库存合计386万吨，环比下降58万吨，其中商业库存下降56万吨，工业库存下降1.8万吨。
• 新疆库存：新疆区域库存157万吨，同比减少13万吨，环比减少48万吨。
• 进口情况：2020/21年度已进口棉花252万吨，同比增92%；滑准税配额70万吨已下发。

棉花价格与利润

• 内外棉价差：内外棉价差扩大，进口利润打开。
• 进口棉纱：2020/21年度已进口棉纱181万吨，越南占比达50%。
• 国内棉纱：国内棉纱价格上涨，但成交放缓，部分企业面临亏损。

疫情对纺织产业的影响

• 出口数据：1-6月纺织服装出口总额恢复，但口罩、防护服出口贡献下降。
• 订单转移：越南疫情严重，部分订单回流中国，印度棉纱价格上升，部分订单转向印度。
• 纺织企业：部分企业因防疫成本高而选择停产，下游需求受疫情影响，但仍在淡季向旺季转换。

策略与风险提示

• 操作建议：以震荡偏多思路操作。
• 风险提示：需求国疫情继续升级，可能全面打压需求。

附录数据

• 棉花平衡表：USDA下调中国进口及期末库存，反映市场供需变化。
• 棉纱平衡表：USDA上调美国出口数据，反映出口签约好转。
• 印度平衡表：USDA上调消费，反映国内需求增加。
• 各机构供需预测：不同机构对中国棉花供需预测存在差异，反映市场不确定性。

总结

本报告全面分析了疫情对棉花市场和纺织产业链的影响，指出国内疫情总体可控，但东南亚疫情升级影响下游需求；同时，新棉生长接近历史均值，储备棉成交良好，进口棉纱利润打开，市场呈现震荡偏多趋势。