20210507-东方财富证券-高德红外-002414.SZ-2020年报及2021年一季报点评_红外龙头业绩高速增长_研制成果达国际先进水平_4页_376kb

高德红外公司总结

核心内容概述

高德红外是一家专注于红外技术领域的龙头企业，其业绩在2020年及2021年一季度实现了显著增长。公司受益于疫情防控对红外测温产品的需求激增，2020年全年营收达到33.34亿元，同比增长103.51%；归母净利润为10.01亿元，同比增长353.59%。2021年一季度营收同比增长45.54%，达6.56亿元；归母净利润同比增长50.12%，达2.39亿元。公司业务发展预计进入快速增长期。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2020年营收和净利润均实现大幅增长，显示出其在红外市场中的强大竞争力。
• 费用控制优秀：2020年公司三项费用率下降11.00个百分点，毛利率提升至59.20%，净利率提高至30.02%，盈利能力显著增强。
• 研发投入持续增加：公司坚持自主研发，2020年研发投入为3.40亿元，同比增长7.75%，为技术进步和产品升级提供了坚实基础。
• 产品技术先进：公司与控股子公司高芯科技联合研发的“百万像素中中波双色制冷红外探测器”达到国际先进水平，填补了国内空白。
• 全产业链布局：公司已建成三条核心红外探测器批产线，包括高性能非制冷型、碲镉汞制冷型、Ⅱ类超晶格制冷型，产品广泛应用于国内多个重要型号系统。
• 市场前景广阔：公司正通过红外平台化战略加速技术在民用领域的应用，未来将重点布局智能硬件、狩猎夜视、仪器仪表、智能物联四大方向，推动红外技术市场化普及。
• 盈利预测乐观：根据东方财富证券研究所的预测，公司2021至2023年营业收入将分别达到44.57亿元、56.42亿元、67.43亿元，归母净利润分别为14.93亿元、19.99亿元、25.29亿元，EPS分别为0.89元、1.19元、1.51元，对应PE分别为38倍、28倍、22倍，公司被给予“增持”评级。

关键信息

财务数据

• 2020年营收：33.34亿元，同比增长103.51%
• 2020年归母净利润：10.01亿元，同比增长353.59%
• 2020年扣非净利润：9.68亿元，同比增长427.69%
• 2021年一季度营收：6.56亿元，同比增长45.54%
• 2021年一季度归母净利润：2.39亿元，同比增长50.12%

财务比率

• 毛利率：2020年为59.20%，预计2021-2023年将分别达到60.19%、61.24%、62.43%
• 净利率：2020年为30.02%，预计2021-2023年将分别达到33.50%、35.42%、37.51%
• 资产负债率：2020年为31.33%，预计2021-2023年将分别下降至25.62%、20.48%、16.79%
• 流动比率：2020年为2.59，预计2021-2023年将分别提升至3.41、4.65、6.02
• 速动比率：2020年为1.67，预计2021-2023年将分别提升至2.20、3.25、4.60

现金流与资产情况

• 2020年现金净增加额：357.39亿元
• 2021年预计现金净增加额：178.62亿元
• 2022年预计现金净增加额：1106.96亿元
• 2023年预计现金净增加额：2037.78亿元

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价相对指数涨幅介于5%～15%之间

风险提示

• 红外市场需求不及预期
• 产品研发进度不及预期
• 产能释放不及预期

结论

高德红外凭借在红外技术领域的持续投入和研发成果，实现了业绩的高速增长，并在多个关键指标上表现出色。公司构建了从红外核心器件到型号系统总体的全产业链体系，具备较强的技术实力和市场竞争力。随着红外技术在民用市场的推广，公司未来有望在多个新兴领域实现快速发展，树立行业龙头地位。