20180702-东北证券-高德红外-002414.SZ-技术实力雄厚_军民融合助力公司脱颖而出_4页_473kb

高德红外（002414）公司点评报告总结

核心内容概述

高德红外是一家专注于红外热像技术的高科技企业，其业务涵盖从红外核心器件到新型武器系统的全产业链布局。公司技术实力雄厚，在国内红外热像仪领域处于领先地位，并且在军民融合方面取得了显著进展。分析师刘军和陈鼎如对公司的未来发展前景持积极态度，首次覆盖即给出“买入”评级。

主要观点

• 技术领先：公司专注于红外技术，掌握核心技术，具备多种型号探测器的研制生产能力，产品性能已超越欧洲，媲美美国。
• 军民融合战略：公司布局军民两个市场，构建了从核心器件到完整武器系统的全产业布局，形成不可复制的核心竞争力。
• 弹药业务突破：2015年全资收购汉丹机电，专注于非致命性弹药、地爆装备等军工产品，成为国内该领域的主要研发与生产基地。
• 业绩增长潜力：预计2018至2020年公司归属母公司净利润分别为1.46亿元、2.34亿元和3.17亿元，EPS分别为0.23元、0.37元和0.51元，对应PE分别为58倍、36倍和27倍，业绩增长可期。
• 投资建议：基于其技术优势和业务拓展，给予“买入”评级，6个月目标价为17.5元。

关键信息

产品与技术

• 公司专注于红外热像技术，产品覆盖红外核心器件（制冷及非制冷红外焦平面探测器）。
• 推出国内首款晶圆级封装的非制冷红外探测器，有助于降低成本并提升大批量生产能力。
• 在军民两个市场均有布局，技术处于“科技创新、全力赶超”阶段，应用需求逐步显现。

业务拓展

• 通过收购汉丹机电，公司进入弹药制造领域，成为国内非致命性弹药品种最多、产量最大、装备覆盖最广的生产基地。
• 参与501项目研发，产品获得客户高度认可，后续有望获得大量采购订单。

财务预测

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：20.02%（2017A）至24.62%（2020E），整体保持较低水平。
• 流动比率：从3.09（2017A）降至2.79（2020E），保持合理流动性。
• 速动比率：从2.09（2017A）降至1.30（2020E），短期偿债能力有所下降。
• 净资产收益率：从1.77%（2017A）提升至7.92%（2020E），盈利能力增强。

市场表现

• 股价历史表现：2018年6月29日收盘价为13.44元，12个月股价区间为11.38~21.46元。
• 目标价与估值：6个月目标价为17.5元，2018年PE为58倍，2020年PE为26.5倍，估值逐步下降。

风险提示

• 军方采购订单延迟风险。
• 民用市场拓展不及预期。

附注

• 报告发布机构：东北证券。
• 分析师：刘军（首席分析师）、陈鼎如（研究助理）。
• 报告发布日期：2018-07-02。
• 投资评级说明：买入评级为未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。