20170903-太平洋-食品饮料行业周报：白酒中报复苏加快，短期震荡长期看好，乳制品景气度提升_20页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了食品饮料行业的中报表现及未来投资建议，重点聚焦白酒和乳制品板块。报告指出，白酒行业复苏趋势加快，乳制品行业需求回暖，消费税政策对一线白酒影响有限，而对二三线白酒影响较大。同时，报告推荐了一些具有增长潜力的食品饮料公司，并指出整体消费回暖将带动股价上涨。

主要观点

1. 白酒行业复苏加快

• 2017年H1，18家上市白酒企业合计营收增长21.02%，净利润增长25.70%。
• 一线白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）业绩增长确定性强。
• 次高端白酒（如古井贡酒、洋河股份）业绩弹性较大。
• 消费税政策对一线白酒影响有限，主要影响二三线白酒的盈利能力，但一线白酒可通过提价抵消影响。

2. 板块短期震荡，长期看好

• 短期内，白酒股价因机构调仓、消费税担忧等因素出现波动。
• 长期来看，白酒行业景气度有望持续，一线白酒业绩增长空间较大，预计2018年增长25%以上。
• 高估值可得到支撑，业绩增长带动估值提升，2018年一线白酒有约20%的估值提升空间。

3. 乳制品行业回暖，需求上升

• 2017年以来，乳制品行业需求明显回暖，价格竞争有所放缓。
• 伊利股份2017年H1营收和扣非后归母净利润分别增长11.28%和22.31%，超出市场预期。
• 预计2018年伊利业绩增长15%，估值提升25%，总体有40%的上涨空间。

4. 其他食品饮料板块表现

• 双汇发展中报表现好于预期，屠宰业务超预期，高温肉制品下滑影响已消化。
• 快消品回暖带动部分食品公司业绩改善，如恒顺醋业、克明面业、绝味食品、安井食品。
• 涪陵榨茶和中炬高新等前期涨幅较大的公司，仍有上涨空间。

关键信息

重点推荐公司

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、古井贡酒、酒鬼酒。
• 乳制品板块：伊利股份、双汇发展。
• 其他食品公司：恒顺醋业、克明面业、中炬高新、绝味食品、安井食品。

风险提示

• 宏观景气度不景气
• 食品安全问题

行情回顾

• 上周食品饮料板块整体上涨1.48%，其中乳制品涨幅领先（+2.25%）。
• 白酒板块上涨1.51%，跑赢上证综指。
• 食品饮料行业对应2017年一致业绩预期PE为28.91倍，白酒板块为27.68倍，较上证综指溢价率有所降低。

行业要闻及公告

• 茅台：加大市场投放量，适度增加2018年市场计划量。
• 伊利：成为2022年冬奥会官方唯一乳制品合作伙伴。
• 第八批配方注册名单：涉及蒙牛、高培、双娃、美可高特、龙丹等5家企业。
• 国窖1573：中秋节前进行价格整治，防止低价、窜货和假货。

投资评级说明

总结

整体来看，食品饮料行业在2017年H1表现出强劲复苏，白酒和乳制品板块增长显著。一线白酒企业表现稳健，次高端和二三线白酒企业增长弹性较大。消费税政策对白酒行业影响有限，尤其是对品牌力强的一线白酒。乳制品行业需求回暖，伊利等企业表现超预期，估值提升空间较大。报告认为，2018年白酒和食品饮料板块仍有较大上涨潜力，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、双汇发展等企业。