20250928-开源证券-食品饮料行业周报_白酒临近底部_大众品聚焦产业红利_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

报告日期：2025年09月28日
投资评级：看好（维持）

核心观点

1. 白酒板块：

   • 行业动销已显底部特征，社会库存高企、禁酒令及消费疲软等因素已充分释放，需求进一步下滑的可能性较低，后续弹性取决于库存去化和酒厂策略调整。
   • 估值处于历史低位，政策博弈与消费场景回暖将催化修复，建议左侧布局。

2. 推荐组合：

   • 白酒：贵州茅台（深化改革、可持续发展）、山西汾酒（产品升级、全国化加速）。
   • 大众品：西麦食品（燕麦主业增长+大健康拓展）、卫龙美味（面制品企稳+魔芋高速增长）、百润股份（鸡尾酒企稳+威士忌推进）。

市场表现

• 食品饮料指数本周跌幅2.5%，跑输沪深300约3.6个百分点。
• 子行业中软饮料、其他食品、肉制品表现相对领先；个股分化显著，部分公司如西麦食品、卫龙美味因业务调整或新品表现受市场关注。

上游与风险提示

• 原料价格：部分上游原料如猪肉、大豆价格同比下降，但奶价、大麦等仍有波动风险。
• 风险因素：经济下行、消费需求复苏不及预期、食品安全、原料价格波动等。

分析师：张宇光、张思敏