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2018年建筑与工程行业投资策略总结

核心内容

2018年建筑行业整体表现中游，其中园林工程板块受益于PPP模式及生态环保领域的拓展，成为行业景气度最高的子行业。尽管建筑行业整体营收和净利润保持稳定增长，但经营性现金流有所弱化。随着生态文明建设战略的推进，PPP融资模式进一步规范化，生态环保类项目占比上升，民营企业在PPP市场中占据更大份额。

主要观点

• 建筑行业整体表现：2018年初至今，建筑行业指数下跌3.52%，在中信29个子行业中排名16，处于中游水平。
• 园林工程板块表现：受益于PPP模式及生态环保领域的发展，园林工程板块业绩增速居首，毛利率提升，未来仍将持续高景气。
• 宏观经济背景：2017年前三季度国内GDP增速为6.9%，宏观经济“L”型趋势延续，固定资产投资增速回落，但生态环保投资保持高位。
• PPP模式规范发展：2017年政府加强PPP监管，推动其回归公共服务效率提升，生态环保类项目将占更大比重，民营企业将获得更多市场机会。
• 投资主线与时点：园林PPP板块以业绩驱动为主，建议关注年报一季报季（3-4月）、中报季（7-8月）和三季报季（9-10月）这三个超配时点。

关键信息

重点公司推荐

风险提示

• 固定资产投资下行
• PPP项目落地不及预期
• 房地产销售下滑

行业与市场表现

• 2017年建筑行业：全年营收29,878.61亿元，同比增长11.95%；归母净利润961.94亿元，同比增长14.58%。
• 园林工程板块：前三季度营收增长60.54%，归母净利润增长81.04%；毛利率提升至26.86%，净利率提升至10.33%。
• PPP模式影响：PPP项目占比提升，带动园林工程板块订单加速落地，业绩持续高增长。

未来展望

• 生态环保投资：预计未来将占据基建投资的重要部分，特别是水生态治理、土地沙化治理等领域。
• PPP项目趋势：生态环保类项目将占更大比重，民营企业尤其是上市公司市占率将提升。
• 投资建议：重点关注园林PPP板块的年报、中报和三季报时点，把握业绩高增长带来的投资机会。

总结

2018年建筑与工程行业整体表现平稳，但园林工程板块因PPP模式及生态环保领域的推动，成为高成长的代表。随着生态文明建设的推进，PPP模式更加规范，生态环保项目将成为未来发展的重点。建议投资者关注园林PPP板块的业绩驱动，把握年报、中报和三季报的超配时点，同时注意PPP项目落地及回款风险。