20170213-广发证券-银行业周报_逆回购暂停_货币政策中性趋紧_13页_1mb

银行业周报总结 (2017.02.06-02.12)

核心内容概述

本报告分析了2017年2月6日至2月12日期间中国银行业的市场表现、行业动态、公司动态、利率与流动性变化以及板块估值情况。整体来看，银行板块在上周表现弱于沪深300指数，但估值处于合理偏低区间，具备一定的配置价值。报告维持对银行板块的买入评级，并建议关注部分重点银行的投资机会。

主要观点

1. 行业逻辑与投资建议

• 银行板块核心逻辑未变，业绩向上拐点和不良反弹趋缓推动估值中枢小幅提升。
• 当前银行板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。
• 投资建议：
  • 配置角度：积极关注招商银行、杭州银行、兴业银行。
  • 弹性角度：关注宁波银行、中信银行、贵阳银行、交通银行。

2. 风险提示

• 国际动荡加剧，可能导致经济增长超预期下滑和资产质量恶化。
• 货币政策和金融改革力度若不达预期，可能影响行业表现。

市场表现

• 上周沪深300指数上涨 1.46%，银行板块仅上涨 0.10%，跑输大盘 1.36个百分点。
• 在29个一级行业中排名第28位。
• 个股表现：
  • 张家港行 +75.83%
  • 江阴银行 +13.06%
  • 无锡银行 +9.89%
  • 民生银行 -1.73%
  • 北京银行 -1.29%
  • 中信银行 -1.15%

行业动态

1. 央行：人民币汇率小幅贬值

• 1月CFETS人民币汇率指数为94.22，较上年12月末下跌 0.64%。
• 人民币对美元汇率小幅升值，1月26日中间价为6.8588元，较上年12月末升值 1.14%。
• 未来人民币汇率将继续保持基本稳定，呈现双向浮动态势。

2. 国家外汇管理局：外汇储备规模下降原因

• 外汇储备规模较2016年末下降 123亿美元，降幅为 0.4%。
• 主要原因包括春节假期带来的季节性用汇需求、非美元货币对美元汇率反弹以及资本流动的调整。
• 外汇储备规模仍居全球首位，跨境资金流动风险总体可控。

3. 国家外汇管理局：2016年国际收支状况

• 经常账户顺差 2104亿美元，占GDP 1.9%。
• 资本和金融账户（不含储备资产）逆差，但逆差规模有所收窄。
• 非储备性质金融账户逆差环比下降 9%，直接投资转为净流入。

4. 财政部：全面开展省级地方国库现金管理

• 地方国库现金管理操作期限应在 1年以内。
• 要求操作公开、公平、公正，不得干预金融机构正常经营。
• 强调存款利率形成机制的市场化改革和财政库款管理的规范性。

公司动态

1. 光大银行

• 获得中国人民银行批准发行 不超过400亿元人民币二级资本债券。

2. 江苏银行

• 董事会通过设立 直销银行子公司 的议案。
• 子公司注册地为南京，拟出资不超过 40亿元人民币。
• 经营范围以监管部门审批为准。

3. 中信银行

• 公开发行A股可转换公司债券方案通过股东大会审议。
• 涉及多个议案，包括发行方案、募集资金使用、填补回报措施等。

利率与流动性

1. 公开市场操作

• 央行暂停逆回购操作，上周（2月6日-12日）有 5950亿元逆回购到期，净回笼 5950亿元。

2. 市场利率变化

• Shibor利率：
  • 隔夜：上升 1.07bps 至 2.2678%
  • 1月：上升 10.31bps 至 3.9938%
  • 3月：上升 23.79bps 至 4.1727%
  • 1周：下降 2.47bps 至 2.6233%
• 存款类机构质押式回购利率：
  • 1天：下降 0.83bps 至 2.2286%
  • 7天：下降 7.58bps 至 2.4206%
  • 14天：上升 15.17bps 至 3.0165%
  • 1个月：上升 13.74bps 至 3.8659%

银行板块估值

• 当前银行板块 PB为0.91倍，PE为6.34倍。
• 相对于沪深300指数，银行板块PB估值落后 40.1%，PE估值落后 52.9%。
• 相对于沪深300非银板块，PB估值落后 55.1%，PE估值落后 69.6%。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

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