20171224-广发证券-银行业周报_货币政策保持中性_银信通道业务监管强化_19页_1mb

银行业周报（2017.12.18-12.24）总结

核心内容概览

2017年12月18日至24日，银行业整体表现稳中向好，板块上涨1.21%，略逊于沪深300指数的1.85%，在29个中信一级行业中排名第7。监管政策方面，货币政策保持中性，金融风险防控成为重点，银信类业务监管进一步加强，推动银行减少通道业务、信托回归本源。

主要观点

• 货币政策保持中性：中央经济工作会议强调稳健中性货币政策，预计短期内利率水平仍将维持高位，对新发放贷款定价有正面作用。
• 信贷结构向实体经济倾斜：随着同业、表外及通道业务受到监管，银行信贷投放动力仍强，重点支持普惠金融、小微企业、三农、脱贫攻坚等领域。
• 金融风险防控常态化：会议将防控金融风险作为三大攻坚战之一，预计未来金融强监管将成为常态，银行需加强资本约束和拨备计提。
• 银信通道业务监管加强：银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，明确监管范围、穿透管理、风险责任归属及资金投向限制，旨在规范业务、降低风险。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数本周上涨1.85%
• 银行板块上涨1.21%，落后大盘0.65个百分点
• 银行板块当前PB（整体法）为0.99倍，PE（历史TTM_整体法）为7.22倍
• 与沪深300及沪深300非银板块相比，PB估值差异约40.74%和55.26%，PE估值分别落后约49.26%和68.40%

二、行业动态

1. 央行：继续实施稳健中性货币政策，传达贯彻中央经济工作会议精神。
2. 银监会：
   • 强调打好防范化解重大风险攻坚战，重点防控信用风险、地方政府债务风险、房地产泡沫、交叉金融及非法金融活动。
   • 发布《关于规范银信类业务的通知》，推动银行减少银信通道业务，信托回归信托本源。
3. 财政部：2017年1-11月国有企业利润总额同比增长23.5%，其中钢铁、有色、煤炭、石油石化等行业利润增长显著，电力等行业利润下降。

三、公司动态

• 光大银行：完成58.1亿股H股定增，调整“光大转债”转股价格至4.31元/股。
• 杭州银行：非公开发行100亿优先股，募集资金总额达100亿元。
• 中信银行：延长公开发行A股可转债股东大会决议及授权有效期。
• 北京银行：通过董事会决议，批准资本计量高级方法实施申请及聘任杨书剑先生为行长。
• 常熟银行：30亿元可转债申请获证监会核准。

四、利率与流动性

• 本周央行进行5500亿逆回购，有3500亿到期，净投放2000亿。
• Shibor利率：
  • 隔夜：2.6120%，上涨-11.20bps
  • 1周：2.8670%，上涨-0.40bps
  • 1月：4.8402%，上涨25.88bps
  • 3月：4.8908%，上涨7.33bps
• 质押式回购利率：
  • 1天：2.5447%，上涨-14.92bps
  • 7天：2.7649%，上涨-15.36bps
  • 14天：4.3200%，上涨15.75bps
  • 1个月：4.9983%，上涨42.55bps

五、估值跟踪

• 银行板块当前PB（整体法）为0.99倍，PE（历史TTM_整体法）为7.22倍
• 相较于沪深300指数及非银板块，银行板块估值存在较大差距

投资建议

• 整体评级：买入
• 推荐银行：
  • 重点推荐：招商银行、宁波银行
  • 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行
• 国有大行：政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定，如工商银行、农业银行等
• 风险提示：
  1. 流动性冲击超预期
  2. 利率波动超预期
  3. 经济增长超预期下滑
  4. 资产质量大幅恶化
  5. 政策调控力度超预期

图表索引

• 图1：银行板块表现及排名
• 图2：短期Shibor利率走势
• 图3：存款类机构质押式回购加权利率
• 图4：理财产品预期年收益率
• 图5：国债到期收益率
• 图6：银行板块与沪深300非银板块PB对比
• 图7：银行板块与沪深300非银板块PE对比

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上

公司评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：屈俊（S0260515030005）
• 联系人：万思华（020-8757-9303）
• 邮箱：qujun@gf.com.cn / wansihua@gf.com.cn
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  • 北京市：西城区月坛北街2号月坛大厦18层
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