20170306-广发证券-银行业周报_强化监管思路延续_货币政策稳健中性_18页_961kb

银行业周报（2017.02.27-03.05）总结

核心内容概述

本周银行业周报聚焦2017年银行业监管思路的延续与货币政策的稳健中性，强调银行板块基本面企稳回升的趋势，以及监管政策对行业发展的深远影响。报告对行业动态、公司动态、利率与流动性、板块估值等方面进行了详细分析，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业观点

• 监管思路延续：银行业将积极支持供给侧结构性改革，提升服务实体经济水平，治理金融乱象，加强队伍建设。
• 政策导向明确：针对不良贷款、资管业务、表外业务、债转股、房地产调控、网贷风险等重点问题，监管层提出了一系列具体措施，旨在增强风险防控能力，推动行业健康发展。
• 估值合理偏低：当前银行板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，维持买入评级。
• 关注重点银行：建议积极关注招商银行、宁波银行、次新股中的贵阳银行、常熟银行，推荐估值相对便宜的国有大行，如交通银行、工商银行、中国银行、农业银行等。

2. 市场表现

• 上周沪深300指数下跌1.32%，银行板块下跌1.45%，在29个一级行业中排名24位。
• 个股表现分化，张家港行、吴江银行、江阴银行涨幅居前，而兴业银行、华夏银行、南京银行跌幅较大。

关键信息

一、监管政策动态

1. 资管业务

• 强化监管，引导理财产品投向标准化资产。
• 禁止资金池理财、期限错配和杠杆投资。
• 严控嵌套投资，加强穿透管理。

2. 表外业务

• 表外业务增长是利率市场化与多元化发展的结果。
• 强调将部分业务纳入表内，提足拨备，确保风险可控。

3. 债转股

• “僵尸企业”不得作为债转股对象。
• 债转股主要通过三种方式实施：债权转让、银行子公司实施、设立专门机构。

4. 不良贷款

• 不良贷款波动和反弹是经济新常态下的正常现象。
• 我国银行业不良率相对可控，具有较强风险抵御能力。

5. 房地产调控

• 银行对房地产贷款和个人住房按揭贷款保持审慎态度。
• 将实施差别化信贷政策，限制泡沫和投机性需求，促进房地产市场稳定发展。

6. 网贷风险

• 规范P2P网贷的基本原则：支持实体、防范风险、保护权益。
• 监管制度框架基本完成，明确机构属性、备案管理、资金存管机制。

二、行业动态

1. 银监会：郭树清在国新办新闻发布会上强调银行业将围绕供给侧结构性改革、服务实体经济、治理金融乱象、加强队伍建设等方面推进改革。
2. 国家外管局：
   • 发布《关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》（汇发〔2017〕5号）。
   • 明确境外机构投资者可参与境内外汇市场，办理外汇衍生品业务，满足外汇风险管理需求。
   • 公布2017年1月国际货物和服务贸易数据，显示顺差2250亿元人民币。
3. 国务院：2017年GDP预期增长6.5%左右，广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。

三、公司动态

1. 无锡银行：董事长因健康原因暂由行长代为履行职责。
2. 光大银行：召开股东大会，审议通过优先股发行及可转债关联交易相关议案。
3. 浦发银行：回复证监会关于非公开发行普通股股票的反馈意见，并计划发行金融债券。
4. 中国银行：就拟议资产重组进展发布公告，拟将东盟部分银行业务转让给中银香港。
5. 浦发银行：2017年第一期金融债券发行完毕，规模为150亿元，票面利率4.00%。

四、利率与流动性

• 上周央行共进行1,500亿元逆回购，4,300亿元逆回购到期，净回笼2,800亿元。
• Shibor利率整体下行，隔夜、1周和1月Shibor分别下跌10.66、6.60和0.59bps，3月Shibor上涨0.76bps。
• 存款类机构质押式回购利率下降，1天、7天和14天质押式回购利率分别下跌12.67、36.26和25.88bps。

五、银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.93倍，PE为6.41倍。
• 相较于沪深300及非银板块，PB估值差异为39.22%和53.27%，PE估值分别落后52.31%和68.79%。
• 银行板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑，导致资产质量恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期。
3. 市场利率波动、流动性变化等可能影响银行盈利。

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐：招商银行、宁波银行、次新股中的贵阳银行、常熟银行，以及估值较低的国有大行（交通银行、工商银行、中国银行、农业银行）。
• 估值逻辑：银行板块估值处于低位，具备配置价值，预计未来有望迎来估值修复。

图表索引

• 图1：银行板块上周表现（-1.45%），在29个行业中排名24位。
• 图2：张家港行、吴江银行、江阴银行涨幅居前。
• 图3：短期Shibor利率变化。
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率变化。
• 图5：理财产品预期年收益率。
• 图6：国债到期收益率。
• 图7：银行板块与沪深300非银板块PB对比。
• 图8：银行板块与沪深300非银板块PE对比。

分析师信息

• 屈俊：广发证券发展研究中心资深分析师，S0260515030005，电话：0755-88286915，邮箱：qujun@gf.com.cn
• 沐华：广发证券发展研究中心资深分析师，S0260511020012，电话：020-87576482，邮箱：mh@gf.com.cn

投资评级说明

公司评级：

• 买入：强于大盘15%以上
• 谨慎增持：强于大盘5%～15%
• 持有：介于-5%～+5%
• 卖出：弱于大盘5%以上