20170213-渤海证券-A股2月投资策略报告_流动性加速趋紧_A股双主线布局_20页_1mb

A股2月投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年2月A股市场的投资环境，重点围绕中美贸易摩擦、国内经济表现、流动性收紧及市场投资主线等方面展开。报告指出，尽管外部环境存在不确定性，但A股市场仍具备结构性机会，投资者应关注改革和业绩两条主线。

主要观点

1. 中美贸易摩擦长期难笑，经济平稳短期难忧

• 美国开启极端利己主义：特朗普政府以“美国优先”为核心，频繁对多国进行贸易施压，包括中国、日本、德国、墨西哥、澳大利亚等，中美贸易顺差面临抑制。
• 中国外贸挑战加剧：由于美国贸易保护主义政策，中国对美贸易顺差预计有所缩水，我国外贸形势面临更大挑战。
• 国内经济短期平稳：2016年四季度GDP增速达6.8%，经济表现良好，1月PMI仍处于荣枯线上方，显示经济基本面稳健。
• 补库存仍在进行：尽管受春节影响，生产有所回落，但PMI库存继续回升，补库存周期尚未结束，企业收入改善仍在持续。

2. 流动性持续收紧，去杠杆加力推进

• 美联储加息预期暂缓：美元指数在2017年初触顶回落，美联储释放偏鸽派信号，美元走强压力有所缓解。
• 欧央行尚未退出宽松：欧元区经济虽有改善，但失业率仍高，工业生产扩张动力不足，欧央行短期内仍维持宽松政策。
• 国内流动性趋紧：央行主动调升公开市场操作利率，推动流动性回归中性偏紧环境，应对美联储加息和人民币贬值压力。
• 外储持续减少：尽管美元指数回落，但人民币贬值压力仍高，外储规模缩减尚未结束，央行仍需进行市场干预。

3. 股市压力弱于债市，关注改革、业绩双主线

• A股估值压力较小：融资杠杆处于低位，机构投资者占比上升，资产再配置减轻了流动性收紧对股市的冲击。
• 改革主线持续发力：十九大前，旧有改革政策加速落地，重点关注央企改革、地方国企改革及农业供给侧改革。
• 业绩主线明确：年报业绩预告密集发布，主板、中小板表现相对乐观，创业板存在业绩回落风险。
• 结构性机会显著：市场震荡格局仍将持续，投资者应关注具有业绩改善和估值优势的行业和个股。

关键信息

行业表现与业绩预测

重点个股推荐（基于业绩改善、估值和年报时间临近）

投资建议

• 关注改革主线：重点布局央企改革、地方国企改革及农业供给侧改革，政策落地预期明确。
• 把握业绩主线：基于年报业绩预告，优先选择业绩改善显著、估值合理的行业和个股。
• 短期震荡，长期结构性机会：市场短期内仍将震荡，但结构性行情将持续，建议关注业绩与估值双重改善的板块。

风险提示

• 外储持续减少：外汇储备仍面临流失压力，人民币贬值风险尚未完全消除。
• 流动性趋紧：央行推动去杠杆，流动性环境持续收紧，市场利率中枢上行压力较大。
• 中美贸易摩擦：美国贸易政策可能对我国出口造成一定冲击，需密切关注政策变化。

总结

2017年2月，A股市场在外部贸易摩擦和内部流动性趋紧的双重背景下，仍存在结构性投资机会。投资者应重点关注改革政策的加速落地和业绩预告的积极信号，选择业绩改善明显、估值合理的标的进行布局。同时，需警惕人民币贬值压力和流动性收紧对市场的潜在影响。