20131218-上海证券-12月18日固定收益研究晨报_逆回购暂停_资金小幅趋紧_13页_1mb

上海壹券固定收益研究晨报总结（2013年12月18日）

核心内容

1. 流动性分析

• 央行操作：2013年12月18日，央行未进行任何公开市场操作，本周公开市场无央票及正、逆回购到期。
• 资金面情况：资金面明显趋紧，SHIBOR全线上行，其中1M SHIBOR大幅上行67.8BP至6.235%。
• 股市表现：股票市场继续走低，上证综指下跌9.78点至2151.08点，深证成指下跌59.24点至8213.43点。
• 市场影响：受资金紧张影响，债券市场利率产品及信用产品收益率整体延续小幅上行趋势。

2. 利率债分析

• 国债收益率：7年期和10年期国债收益率分别上行1-2BP至4.58%和4.56%。
• 政策性金融债：国开行五福娃续发招标带动政策性金融债收益率曲线整体上行，幅度约2-4BP。

3. 信用债分析

• 信用产品走势：信用产品收益率整体上行，中低信用等级城投债上行明显，幅度约4BP。
• 具体表现：
  • 中短期票据AAA曲线1、2年期上行1-2BP至6.17%。
  • 中短期票据AA曲线2、4年期上行1-4BP至7.03%和7.17%。
  • 企业债AA-(2)曲线4、5年期上行3-5BP至8.15%和8.23%。
• 政策影响：地方债务审计结果可能不佳，十八届三中全会提出规范地方债务管理，将对地方债发行产生一定影响，短期可能对存量城投债造成压力。

4. 国债期货及衍生品

• 期货价格：国债期货价格涨跌互现，主力合约TF1403收于91.590元，上涨0.08%；次近月合约TF1406收于92.000，下跌0.01%；TF1409收于92.448，上涨0.61%。
• 成交量与持仓量：TF1403成交2268手，较前一交易日增长20%；持仓量为2735手，较前一交易日增加76手。
• 基差套利：130015.IB的IRR为5.1568%，小于R007的5.50%，市场缺乏基差套利机会。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：共成交237笔，总计919.95亿元，加权利率3.7996%。
• 质押式回购：共成交2625笔，总计6550.42亿元，加权利率3.8553%。
• 买断式回购：共成交388笔，总计483.31亿元，加权利率4.9406%。
• 现券买卖：共成交883笔，总计893.59亿元，加权利率未提及。

2. 银行间债券成交概览

• 总成交：7856.35亿元，较上一交易日增加12.60%。
• 质押式回购：6643.31亿元，占比84.5%。
• 现券交易：725.80亿元，占比9.25%。
• 回购利率：14天回购利率大幅上涨72.3BP。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日债券成交3065.42亿元，其中现券成交35.58亿元，回购交易规模3029.85亿元。
• 深交所：当日债券成交249.95亿元，其中现券成交5.83亿元，回购交易规模244.12亿元。

风险提示

1. 银监会监管政策

• 平台贷款：银监会要求银行确保平台贷款余额不增，推动结构优化与还款来源落实。
• 监管挑战：尽管有政策限制，地方融资平台仍通过信托、理财产品等渠道融资，加大监管难度。

2. 财政部债务管理

• 政策方向：加强地方政府性债务管理，推动城镇化进程，确保财政任务落实。
• 改革思路：从科学谋划出发，结合宏观调控、经济发展方式转变、财税改革等多方面，制定落实方案。

市场公告

• 大同煤业：推迟中票发行，因涉及重大事项，需进一步披露信息。

今日发行

1. 近期待发行债券

海外债市

1. 美国债券市场

• 公债价格：两年期券标售后上扬，市场等待美联储决策。
• 收益率变化：5、10、30年期公债收益率分别下行3BP、4BP、2BP至1.52%、2.85%和3.88%。

2. 欧洲市场

• 西班牙公债：10年期收益率上行3.1BP至4.11%。
• 希腊公债：10年期收益率回落6.3BP至8.80%。

3. 日本市场

• 长期收益率：日本债市长期收益率继续微幅走高。

投资评级与免责声明

• 投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性进行分类，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级定义：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
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分析师信息

• 分析师：胡月晓、应楠殊、谢守方、王芬、李晓娟
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