20220110-中泰证券-今世缘-603369.SH-今世缘_目标圆满完成_结构持续改善_3页_550kb

报告摘要

今世缘总结

核心内容

今世缘（603369.SZ）作为食品饮料行业的一家上市公司，在2021年度实现了业绩目标，且产品结构持续优化。公司通过提升高端产品线的市场份额和加强市场拓展，推动了整体业绩的增长。分析师范劲松对今世缘维持“买入”评级，认为公司未来表现具有增长潜力。

主要观点

业绩表现良好：公司预计2021年实现营业收入63-65亿元，同比增长23%-27%；归属于上市公司股东的净利润19-21亿元，同比增长21%-34%。整体业绩目标圆满完成。
产品结构升级：国缘系列特别是特A+类产品表现突出，特A+类产品收入占比从2020年的60%提升至2021年的约65%，显示公司高端化战略成效显著。
市场拓展积极：省内市场增长强劲，前三季度省内市场增幅达26.3%；省外市场增幅达36.7%，重点省级板块增幅超35%。公司计划在“十四五”期间将省外营收占比提升至20%以上。
营销策略调整：公司召开经销商大会，提出“13445”营销战略，包括一条主线、三化方略、四大战役和五项保障，强化V系高端产品市场地位。
V99联盟体建设：组建V99联盟体，旨在通过核心经销商合作，推动V系“十年百亿工程”，提升产品市场竞争力。
新四开渠道表现良好：新四开渠道在2021年Q3疫情背景下仍保持良性增长，验证了品牌势能上升趋势。
盈利预测上调：基于公司业绩表现，分析师小幅上调盈利预测，预计2021-2023年公司营业收入分别为64.01/79.19/95.12亿元，净利润分别为20.20/25.42/30.84亿元，对应EPS为1.61/2.03/2.46元，PE分别为32、25、21倍，显示公司估值持续下降，成长性增强。
财务健康度提升：公司流动资产占比持续上升，资产负债率保持在合理区间，经营现金流改善，显示公司运营效率和财务状况良好。
未来展望：公司仍处于品牌势能上升期，预计在“十四五”期间通过省内深耕与省外拓展实现快速增长。

关键信息

市场数据：2022年1月10日，今世缘股价为51.44元，市值为645.31亿元。
成长性指标：2021年营业收入同比增长24.98%，净利润同比增长28.90%，净利率提升至31.6%。
估值指标：PEG从2.18降至0.83，P/B从8.95降至4.75，显示估值逐步合理。
财务指标：2021年经营活动现金流净额为3,178百万元，投资活动现金流净额为93百万元，筹资活动现金流净额为-963百万元，整体现金净流量为2,309百万元。
资产负债结构：公司流动资产占比从2019年的64.5%提升至2023年的82.3%，非流动资产占比相应下降，资产流动性增强。
风险提示：分析师指出潜在风险包括全球疫情持续扩散、消费升级不及预期以及食品安全问题。