20230507-太平洋-今世缘-603369.SH-今世缘_22年顺利完成目标_23年百亿目标可期_6页_783kb

今世缘（603369）总结

核心内容

今世缘（603369）是一家主营白酒业务的上市公司，2022年顺利完成业绩考核目标，2023年一季度表现优异，公司预计全年营收将达到百亿目标。股票当前目标价为72元，昨收盘为61.63元，属于食品饮料行业中的白酒II子行业。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收78.85亿元，同比增长23.09%；归母净利润25.03亿元，同比增长23.34%。2023年一季度营收38.03亿元，同比增长27.26%；归母净利润12.55亿元，同比增长25.20%。
• 产品结构优化：特A+类产品占比提升至66%，带动毛利率提升。2022年毛利率为76.59%，同比增加1.98个百分点，2023年一季度毛利率为75.39%，同比增加1.09个百分点。
• 市场表现：江苏省内市场增长稳健，苏中市场增速较快，省外市场通过精简经销商和聚焦核心市场实现显著增长。
• 战略举措：推出“521”营销计划，包括深化五化举措、推进两大提升、实现一个目标（百亿营收），并积极布局低度酒和烈酒业务，提升产品矩阵。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于2023年业绩预测给予29倍PE，目标价72元。

关键信息

股票数据

财务预测

盈利预测与财务指标

产品与市场分析

• 产品结构：特A+类产品增长显著，2022年营收51.97亿元，同比增长24.01%。特A类产品增长22.12%，A类增长22.64%，B类增长5.53%，C类下降1.95%，D类下降28.61%。
• 市场表现：江苏省内市场营收73.35亿元，同比增长23.64%；省外市场营收5.19亿元，同比增长16.07%。苏中市场增长最快，2022年营收11.44亿元，同比增长31.58%。

营销与战略

• “521”举措：深化五化、推进两大提升、实现百亿目标。
• 渠道优化：2023年一季度经销商数量净增31家，省外精简经销商，聚焦核心市场。
• 产品布局：布局低度酒和烈酒业务，如威士忌，提升产品基酒品质。

风险提示

• 省内竞争加剧
• 公司出现重大管理瑕疵
• 宏观经济波动导致白酒消费大幅下滑

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）

证券分析师信息

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  E-MAIL: lixx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 伍兆丰
  电话：13926194726
  E-MAIL: wuzf@tpyzq.com

销售团队信息

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