20241104-中国银河-卓胜微-300782.SZ-短期业绩承压_自建产线构筑长期竞争力_3页_322kb

短期业绩承压，自建产线构筑长期竞争力。2024年三季报显示，公司前三季度实现收入3367亿元，同比增长95.5%；归母净利润425亿元，同比大幅下降48.05%。单季度来看，三季度营收小幅下滑，毛利率环比下降，折旧和研发费用率上升是利润承压的主要因素。

公司通过自建芯卓半导体产线，加强了在射频芯片领域的IDM平台布局。截至三季度末，固定资产同比增幅超过109%，预计全年折旧费用达52亿元，短期内将增加成本压力，但长期内将提升产品竞争力和技术积累。

三季度，公司成功导入自产滤波器至品牌客户，产品线进一步拓展，未来有望继续提升高端产品渗透率，强化射频芯片综合能力。

研究报告维持"推荐"评级，预计2024至2026年归母净利润分别为560亿元、910亿元和1398亿元，对应PE分别为8706x、5362x和3490x。风险提示包括下游需求、市场竞争及新品放量不及预期。