20230119-中邮证券-卓胜微-300782.SZ-修炼内功夯实竞争力_静待需求回暖_5页_728kb

卓胜微（300782）投资评级与分析总结

核心内容

卓胜微（300782）是一家专注于射频前端领域的高科技企业，其最新收盘价为112.06元，总股本为5.34亿股，流通股本为4.20亿股，总市值为598亿元，流通市值为471亿元。公司2022年年度业绩预告显示，营业收入预计为36.8亿元，同比减少20.59%；归母净利润预计为9.13-11.26亿元，同比减少52.39%-42.38%。公司维持“买入”投资评级，预计2022-2024年EPS分别为1.95、2.86、3.52元，当前股价对应的PE分别为68倍、47倍、38倍。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩下滑：公司业绩受到多重因素影响，包括智能手机市场需求疲软、研发投入增加、经营费用上升以及产品毛利率下降。
• 业绩预测：公司预计2022年净利润为1040百万元，2023年为1527百万元，2024年为1879百万元，EPS呈现逐年上升趋势。
• 财务指标变化：2022年毛利率下降至52.2%，净利率下降至28.3%，ROE和ROIC也有所下滑，但整体仍保持稳健。

市场环境

• 智能终端需求下滑：2022年第四季度全球智能手机出货量同比减少17%，全年出货量同比减少11%，低于12亿部，对卓胜微业绩造成压力。
• 需求回暖预期：随着疫情缓解和经济复苏，智能终端需求有望逐步恢复，公司未来业绩存在改善空间。

技术布局

• 滤波器产线建设：公司自有的滤波器工艺研发平台已建成，后续将逐步采用自产滤波器，有助于提升产品性能和构建成本与供应优势。
• 研发持续投入：公司持续加大研发投入，2022年研发费用预计为418百万元，较2021年增长37.6%，显示其在技术上的积极布局。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2022年1.95元，2023年2.86元，2024年3.52元
• PE预测：2022年68倍，2023年47倍，2024年38倍
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为3680百万元、5470百万元、5470百万元，呈现逐年增长趋势。

风险提示

• 下游终端需求不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新产品推进不及预期

财务指标分析

资产负债表

现金流量表

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%-20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%-10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理、承销保荐等。目前在多个地区设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券服务。

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