20240830-开源证券-卓胜微-300782.SZ-公司信息更新报告_2024H1营收同比高增_依托自建产线筑牢发展之基_4页_884kb

卓胜微电子（300782.SZ）投资分析与总结

投资评级：维持买入
核心观点：尽管公司2024年上半年业绩明显环比改善，但考虑到行业竞争加剧，分析师下调了盈利预期，并提出长期价值维持买入评级。

业绩概述

• 2024年上半年：营收同比高增长达372%，但归母净利润及扣非净利润同比大幅下降，分别为-33.2%、-34.3%。主要由于销售毛利率显著下滑（同比-6.94个百分点）。2024Q2，虽然营收环比仍有下降，份额提升及产品结构调整为增长主要驱动。

• 增长动因：

  • 扩大滤波器模组市场推广，提升射频模组销售占比。
  • 推进特色工艺迭代和资源平台建设，优化客户合作战略。

产品产能与技术进展

1. 6英寸滤波器晶圆生产线：

• 已实现双工器、四工器及高端滤波器产品的规模量产。
• 成功导入多家大客户并放量，累计出货超10万片。

2. 12英寸IPD生产线：

• 采用自研滤波器的模组产品占比高。
• 12英寸射频开关与放大器第一代工艺线已实现量产，覆盖品牌客户与ODM客户。

盈利预测与估值

• 下调盈利预期：预计2024/2025年归母净利润为1000/1359亿元（原预测1553/2003亿元），并新增2026年为1627亿元。
• 当前估值：PE为33.9/25.0/20.9倍（2024/2025/2026E）。

分析师观点：看好公司长期布局与产品升级，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求增速不及预期。
• 产能释放或客户导入进度延后。
• 行业竞争加剧导致利润空间压缩。

法律与免责声明

需披露客户源数据细节，未经授权不得引用或转载，评级标准基于相对强于市场表现。所有分析基于合理假设，并承担相应法律责任。