> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓胜微2026年半年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 卓胜微发布2026年半年报，显示其在2026年上半年面临业绩短期承压的情况，但公司在射频前端领域实现了技术突破，并在多个新赛道布局，长期发展前景良好。 ## 主要财务表现 ### 2026年半年报数据 - **营业收入**：18.10亿元，同比增长6.20% - **归母净利润**：-3.71亿元，同比下降显著 - **扣非归母净利润**：-3.71亿元，亏损情况与归母净利润一致 - **经营活动现金流净额**：0.46亿元，同比下降82.30%，显示经营现金流承压 ### 2026年第二季度数据 - **营业收入**：9.82亿元，同比增长3.58%，环比增长18.65% - **归母净利润**：-2.26亿元，同比扩大1.25亿元，环比扩大0.82亿元 - **扣非归母净利润**：-2.21亿元，同比扩大1.24亿元，环比扩大0.77亿元 - **综合毛利率**：14.66%，同比下降13.20个百分点，环比下降3.79个百分点 - **净利率**：-23.01%，盈利端显著承压 ## 分产品业务表现 - **射频模组业务**：收入9.29亿元，同比增长22.93%，成为公司收入增长的核心驱动力 - **传统射频分立器件业务**：收入8.24亿元，同比下降8.34%，受手机终端竞争加剧及价格压力影响 ## 未来展望与布局 ### 3Q26展望 - **L-PAMiD模组**：持续上量，已进入多家主流手机品牌，订单基础扎实 - **产能利用率**：芯卓12英寸产线随出货规模提升，产能利用率有望逐步爬坡 - **盈利改善**：关注公司L-PAMiD模组市场份额提升、存货周转改善及产能利用率提升带来的盈利修复潜力 ### 长期战略 - **Fab-Lite工艺平台**：持续推进建设，完成SAW、SOI、锗硅等高频工艺能力积累 - **全栈突破**：实现射频前端从分立器件到L-PAMiD高端模组的全国产化全链条突破 - **新赛道布局**：布局WiFi7、WiFi8、卫星通信、车载射频及光互联等第二成长赛道 ## 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 37.26 | 39.21 | 47.43 | 57.32 | | 归母净利润 | -2.93 | -1.39 | -0.50 | 0.54 | | 毛利率 | 25.67% | 25.73% | 27.58% | 29.66% | | 折旧摊销 | 7.40 | 8.50 | 8.26 | 7.66 | | 营运资金变动 | -0.49 | 0.42 | -0.64 | -0.53 | | 现金净增加额 | 1.33 | 21.79 | 11.38 | 12.80 | | 每股经营现金流（元） | 0.18 | 1.99 | 0.20 | 0.46 | | 每股收益（元） | -0.51 | -0.24 | -0.09 | 0.09 | | P/E（倍） | -150.91 | -318.50 | -876.26 | 816.14 | ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**： - 公司是国产射频前端芯片龙头，实现L-PAMiD全国产模组技术突破 - 深度受益于国内射频芯片国产替代浪潮 - 布局WiFi、卫星通信、光互联等第二成长赛道 - 当前阶段受产线折旧及行业价格战影响，业绩承压，但盈利修复弹性充足 ## 风险提示 - 市场需求不足 - 行业竞争加剧 - 成本变动风险 ## 分析师信息 - **高峰**：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2年电子实业经验，6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长 - **王子路**：英国布里斯托大学金融与投资学硕士，山东大学经济学学士，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事科技产业研究 ## 联系方式 - 高峰：010-80927671 / gaofeng_yj@chinastock.com.cn - 王子路：010-80927632 / wangzilu_yj@chinastock.com.cn ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 总结 卓胜微在2026年上半年业绩承压，但其在射频前端领域实现了关键技术突破，特别是在L-PAMiD高端模组方面取得显著进展。公司正逐步推进Fab-Lite工艺平台建设，并积极布局WiFi、卫星通信、光互联等新赛道，展现出长期增长潜力。尽管当前面临产线折旧和行业价格战的挑战，但随着产能利用率提升和市场份额扩大，盈利拐点有望到来。公司被给予“推荐”评级，投资者可关注其未来业绩修复和新业务增长情况。