20201022-天风证券-佩蒂股份-300673.SZ-Q3业绩大幅增长_Q4有望延续增长趋势_3页_781kb

佩蒂股份（300673）总结

核心内容

佩蒂股份在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达9.72亿元，同比增长38.97%；归属于上市公司股东的净利润为8299.57万元，同比增长166.76%。公司预计在2020年第四季度将继续保持增长态势，尤其在国内外市场需求的推动下，全年业绩表现有望进一步提升。

主要观点

• 国内外收入持续增长：公司前三季度国内业务收入约1.5亿元，海外业务收入约8.2亿元，分别实现快速增长。预计全年国内收入约为2.5亿元，同比增长70%-80%；海外收入预计超过11.5亿元，同比增长25%-30%。
• 毛利率显著改善：得益于鸡肉价格低位，公司2020年第三季度毛利率达到30.0%，同比提升8个百分点，环比提升1个百分点，显示成本控制能力增强。
• 双轮驱动战略：公司通过ODM模式与海外客户深度绑定，同时积极布局国内市场，推出多款新品并加强品牌运营，以推动国内业务增长。
• 四季度需求旺季：随着新品发布和双十一促销，国内收入有望进一步加速增长，海外业务也将在四季度迎来传统旺季，需求不减。

关键信息

业绩预测

• 2020-2022年净利润：预计分别为1.36亿元、2.07亿元、2.64亿元。
• EPS预测：分别为0.80元、1.22元、1.55元。
• 目标市值与目标价：基于分部估值，给予公司2021年100亿目标市值，对应目标价59元，维持“买入”评级。

财务数据

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：39.66元
• 目标价格：59元

风险提示

• 人民币升值风险
• 核心客户占比大
• 国内市场开拓不及预期

财务预测摘要

营收与利润

• 2020年Q3收入：3.90亿元，同比增长30.42%
• 2020年Q3净利润：135.68万元，同比增长166.76%
• 2020年Q3毛利率：30.0%，同比提升8个百分点
• 2020年Q3销售费用率：5.92%，同比增加0.11个百分点
• 2020年Q3管理费用率：5.55%，同比减少4.74个百分点
• 2020年Q3财务费用率：3.97%，同比增加4.11个百分点

现金流量

• 2020年经营活动现金流：132.70万元
• 2020年投资活动现金流：-178.00万元
• 2020年筹资活动现金流：-30.75万元

财务比率

• 资产负债率：2020年为27.00%，逐年下降
• 流动比率：2020年为2.01，显示短期偿债能力
• 速动比率：2020年为1.38，较流动比率低，可能受存货影响
• 总资产周转率：2020年为0.94，显示资产使用效率提升

总结

佩蒂股份凭借国内外市场双轮驱动战略，实现了2020年前三季度的显著业绩增长，毛利率持续改善，显示出公司在成本控制和产品竞争力方面的优势。公司通过新品发布和市场拓展，预计全年业绩表现将进一步提升。尽管存在一定的风险，如人民币升值、核心客户依赖及国内市场开拓不确定性，但基于其良好的财务表现和增长潜力，分析师维持“买入”评级，目标价为59元。