20221025-德邦证券-建筑材料9月行业数据点评_地产销售弱修复_基建提速显韧性_6页_773kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，分析了2022年1-9月建筑材料行业的市场表现、政策环境及投资建议。整体来看，建材行业仍处于调整阶段，但部分细分领域已出现企稳迹象，尤其是水泥和玻璃行业，随着政策放松及需求逐步恢复，有望迎来修复行情。

主要观点

1. 地产销售弱修复，政策优化节奏加快

• 9月销售数据：全国商品房销售面积和销售金额同比分别下降16.2%和14.2%，但降幅较前月收窄，显示政策放松效果初显。
• 政策放松：2022年9月全国地产政策放松次数达140次，各城市持续优化政策工具箱，政策优化节奏提速。
• 需求因素：当前房地产销售需求仍受购房资格、购房意愿和购房能力三因素压制，信心不足，修复驱动较弱。
• 未来展望：Q4政策有望进一步放松，房地产销售和投资或逐步企稳。

2. 地产投资端修复滞后

• 投资数据：房地产开发投资完成额累计同比下降8.0%，降幅扩大；新开工面积同比下降38.0%，连续14个月负增长；土地购置面积同比下降53.0%，为历史极值。
• 行业现状：房企普遍采取“以销定产”策略，销售疲弱导致投资意愿不足，投资端修复滞后于需求端。
• 政策期待：需持续发力需求端政策和保交楼纾困措施，以推动地产销售和投资逐步恢复。

3. 基建投资持续回升

• 投资数据：1-9月全国固定资产投资同比增长5.9%，增速较前月扩大0.1个百分点；其中基建投资（不含电力）同比增长8.6%，连续5个月回升。
• 政策支持：国务院常务会议强调基建对发展和民生的重要性，专项债发行推进项目落地，预计Q4将迎施工旺季。
• 行业作用：基建投资持续回升显示出对社会经济发展的托底作用，有望带动建材需求。

4. 水泥行业触底反弹迹象

• 产量数据：1-9月水泥产量累计同比下降12.5%，但9月单月产量同比增长1.0%，环比增长10.9%。
• 区域表现：长三角、珠三角水泥发货恢复至8-9成，区域计划推涨价格。
• 投资建议：水泥板块低估值、高分红，受益于需求恢复，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头。

5. 玻璃行业供给收缩，价格有望触底反弹

• 产量数据：1-9月平板玻璃产量累计同比下降3.2%，9月单月产量同比增长1.4%。
• 行业趋势：部分窑龄到期生产线冷修，供给收缩，行业重回紧平衡。
• 政策影响：Q4“保交楼”高峰期，竣工周期支撑需求，玻璃价格有望触底反弹。
• 投资建议：建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃，以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。

关键信息

行业数据亮点

• 水泥：9月产量同比转正，环比增长显著，区域发货恢复。
• 玻璃：供给收缩，价格触底，Q4竣工需求支撑反弹。

政策环境

• 地产政策：9月政策放松次数达140次，多地优化限购、房贷利率及首付比例。
• 基建政策：专项债发行推进，国务院强调基建的重要性，预计Q4施工旺季。

投资建议

• 消费建材：建议关注伟星新材、青鸟消防、东方雨虹、兔宝宝、三棵树等。
• 玻璃行业：关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科。
• 新材料：中复神鹰等具备成长性业务的公司值得关注。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 地产政策传导力度不足；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

图表目录

• 图1：基础设施建设投资（不含电力）变化趋势
• 图2：道路运输业投资额趋势
• 图3：铁路运输业投资额趋势
• 图4：房屋施工面积趋势
• 图5：房屋竣工面积趋势
• 图6：新开工面积趋势
• 图7：土地购置面积趋势
• 图8：水泥产量趋势
• 图9：平板玻璃产量趋势

分析师信息

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券。
• 荣誉：曾获2019年金牛奖建筑材料第二名、2019年金麒麟新材料新锐分析师第一名、2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名、2020年Wind金牌分析师建筑材料第一名。

投资评级说明

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