20250523-海通国际-国内高频指标跟踪（2025年第18期）_消费和基建有韧性_16页

消费和基建表现出一定韧性，但地产、出口和生产面临压力。汽车消费持续走强，商品消费中汽车销量显著回升，四周平均值同比增速明显，而服务消费受节假日影响波动，但整体边际改善。消费数据中，食品烟酒价格小幅回落，茅台价格稳定；纺织服装消费因季节性因素回落，但同比跌幅收窄；义乌小商品价格指数回升，跌幅收窄。

投资方面，基建专项债发行进度加快，5月前10日累计发行1776亿元，但地产市场仍承压，30城新房成交面积季节性回落，同比由正转负，二三线城市表现较弱；14城二手房成交同比由正转负，但二手房占比小幅回升，显示二手房表现优于新房。土地成交面积跌至同期低位，但溢价率回升至高位。

进出口领域，越南4月出口同比增长21%，主要受抢出口和转口贸易推动，而国内港口运行放缓，停靠船舶数、离港船舶数及载重吨数同比由正转负，出口运价和BDI指数回落，同比跌幅扩大。

生产端整体边际走弱，发电耗煤因节假日季节性回落，同比转负；钢铁开工率边际下滑；石化行业PTA和聚酯开工率回落，速度慢于去年同期；氯碱行业小幅下行，汽车半钢胎开工率同比跌幅扩大至23.4%。

库存方面，除水泥库容比小幅回落外，其他工业品库存多数回升，PTA产业链上中下游库存持续增加。

物价呈现消费品价格边际回升、工业品价格整体回落态势。CPI同比上涨，其他用品和服务、衣着价格增速较快，猪肉和水果价格上涨；PPI同比降幅扩大，南华价格指数环比下降1.5%，煤和油价格小幅下跌，钢铁、水泥、铝价格回落，沥青和铜价格小幅回升，PTA、聚酯切片和涤纶长丝价格自底部回升。

流动性上，资金利率继续下行，R007和DR007分别回落23BP和24BP，央行净回笼资金7817亿元；国债利率分化，10年期国债上行1BP，1年期国债下行4BP；美元指数回升38BP，人民币持续升值。

风险提示包括贸易局势不确定性和国内稳增长政策效果不及预期。声明强调报告内容基于公开信息，未考虑投资者个人情况，相关分析师未在FINRA注册，数据仅供参考，不构成投资建议。