国内实体经济观察：微观数据显示基建投资在提速_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2020年4月6日发布的华泰证券宏观研究/国内周报，分析了疫情发展、实体经济发展、重点政策及市场关注点等内容，旨在为投资者提供宏观视角下的经济形势判断与投资建议。

主要观点

• 经济复苏迹象显现：3月制造业PMI回升至52%，显示经济复苏迹象，但实际表现仍疲软，供应链与外需承压。
• 基建投资提速：建筑钢材成交同比转正，显示基建项目明显加速，对工业原材料进口形成支撑。
• 货币政策宽松：央行多措并举降低融资成本，包括下调逆回购利率、存款准备金率及超额存款准备金利率，释放流动性。
• 财政政策发力：专项债额度扩容，推动二季度基建投资反弹，实现累计增速由负转正。
• 房地产销售回暖：30城商品房成交面积环比增长9.3%，一、二线城市为销售回升主力，政策支持持续。
• 疫情形势复杂：海外疫情尚待拐点，美国仍是疫情震中，欧洲疫情进入波动期，对全球供应链造成冲击。

关键信息

疫情发展

• 国内疫情：新增确诊245例，基本控制，仅4省市维持一级响应。
• 海外疫情：新增确诊超40万例，美国、西班牙、德国、意大利、法国、英国、伊朗、土耳其为疫情最严重国家，占全球新增病例61.3%。
• 预测：世卫组织预计全球确诊病例将突破100万，死亡病例将超过5万；钟南山预计全球疫情有望在4月底控制。

实体观察

• 复工情况：中小企业复工率不足八成，工业、建筑业复工优于服务业，出口型企业压力仍存。
• 上游能源：布伦特油价回升1.1%，动力煤价格下跌4.1%。
• 中游工业：发电耗煤量恢复至去年同期八成，建筑钢材成交环比增长3.4%，螺纹钢库存下降4.5%。
• 下游房地产：30城商品房成交面积环比增长9.3%，土地成交面积与楼面均价齐升，政策支持房地产市场。
• 食品价格：整体回落，猪肉价格环比下降1.7%，鸡蛋、蔬菜、水果价格也呈现下跌趋势。

重点政策

• 货币政策：央行下调逆回购利率20BP、存款准备金率37BP，定向降准1个百分点，MLF及LPR利率有望同步下调。
• 财政政策：专项债额度扩容，重点支持交通、能源、民生等项目，不用于房地产相关领域。
• 汽车消费刺激：国常会提出三条政策，包括延长新能源汽车补贴、支持淘汰老旧柴油货车、降低二手车增值税率。
• 外贸支持：商务部发布政策，规范医疗物资出口，加强外商投资服务。

数据回顾与本周关注

• 制造业PMI：3月录得52%，前值35.7%，显示经济回暖，但实际表现仍疲软。
• 通胀预期：预计3月CPI同比4.6%，PPI同比-1.6%，食品价格整体回落，油价下跌对通胀形成下行压力。
• 金融数据：一季度信贷累计近7万亿，3月新增约2.74万亿，社融规模预计达4.4万亿，存量增速走高至11.2%。
• 关注指标：3月通胀数据（周五）、金融数据（待定）。

风险提示

• 海外疫情扩散超预期：可能对全球供应链造成持续影响。
• 全球供应链效率降低：对国内产能形成约束，影响出口及工业生产。

附录与免责声明

• 本报告由华泰证券研究所发布，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系信息

• 张继强：zhangjiqiang@htsc.com
• 芦哲：luzhe@htsc.com
• 张大为：zhangdawei@htsc.com

资料来源：Wind、Mysteel、华泰证券研究所