20210913-湘财证券-利率债周报_适度超前基建_定调_专项债发行提速_5页_682kb

债券研究周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2021年9月13日发布的利率债周报，主要围绕“适度超前基建”政策导向及专项债发行提速展开分析，同时探讨了货币政策、资金市场与发行市场的动态变化。

主要观点

• 货币政策基调：央行保持稳健货币政策，降准为对冲美联储缩表做准备，而非宽松转向。
• 经济基本面：国内疫情短期反复不改经济中长期向好趋势；海外疫情将随着疫苗接种逐步缓解，美联储缩表与加息进程也将同步推进。
• 利率走势预期：无风险收益率短期下行，但中期上行趋势不变。预计2021年下半年十年期国债收益率将在2.8%~3.1%之间波动。
• 专项债发行提速：2021年8月第二周新增专项债待发行规模达2242亿元，为今年最大单周发行量，显示专项债发行开始提速。4季度专项债发行将同步加快，以支持基建项目推进。
• 资金市场状况：央行公开市场本周净回笼800亿元，资金面平稳，DR007升至2.18%，围绕政策利率波动。

关键信息

• 资金市场：

  • 央行公开市场操作净回笼800亿元，利率维持不变。
  • 资金面松紧适度，符合“信贷增长与GDP增速相匹配”的政策导向。
  • DR007本周升13bp至2.18%，围绕2.2%的政策利率波动。

• 发行市场：

  • 利率债当前存量规模69.64万亿元，占债市总存量的56.27%。
  • 地方债（不含城投）存量28.26万亿元，其中1年内到期规模2.3万亿元，1-3年到期规模7.1万亿元，合计占地方债存量的33.26%。
  • 2021年1-7月全国发行地方政府债券39979亿元，其中专项债发行21396亿元，平均发行利率3.50%。
  • 专项债发行量较2020年同期有所下降，但较2019年同期有所上升。

• 本周重要事件：

  • 国务院副总理刘鹤提出“适度超前进行基础设施建设”，强调支持民营经济、保护产权和知识产权，并指出基建提速已成定局。

• 风险提示：

  • 疫情长期化可能对经济复苏造成影响；
  • 全球流动性边际收紧；
  • 美联储提前加息。

投资评级体系

湘财证券的投资评级体系基于沪深300指数，分为以下等级：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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分析师：秦川
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