20160530-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

报告摘要

固定收益研究动态点评总结（2016年05月30日）

核心内容概览

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年5月30日发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济、供求分析等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

一、投资建议

货币市场：央行开展MLF操作2900亿元，超额续作稳定市场预期，但MLF利率及短端逆回购利率未下调，表明货币政策仍偏紧。
债券市场：经济基本面持续改善，但资金面维持紧平衡；营改增提高了机构持债成本，信用风险事件频发，债市去杠杆压力加大。
股票市场：A股市场反弹趋势已确立，但反弹高度和持续时间仍需观察；市场存在存量博弈和套牢盘压力，6月或面临更多不确定性因素影响。

二、市场动态

M2增速：未来几个月M2同比增速可能因基数效应而下降，但随着基数效应减弱，增速将回归正常。
境外机构投资银行间债市：央行发布备案管理细则，允许境外机构自主决定投资规模，无额度限制，未来可能逐步开放债券回购交易。
停牌新政：深交所与上交所出台停牌新规，限制随意性停牌，预计停牌超过3个月的公司需召开股东大会审议是否继续停牌，将推动“钉子户”加快复牌。
新三板分层管理：自6月27日起，新三板将实施分层管理，从盈利能力、成长性和市场认可度三个维度划分创新层，有望带来更多制度试点机会。
A股市场博弈加剧：6月A股可能面临美联储议息、英国脱欧公投、纳入MSCI指数、新三板分层及深港通实施时间等多重因素影响，多空将展开激烈博弈。

三、市场分析图表概览

1. 货币市场

银行间债券回购加权利率
上证所新质押式国债回购利率和成交额
人民币即期汇率、离岸价差与NDF价格
银行间同业拆借利率SHIBOR
利率互换：FR007与3M_SHIBOR
票据直贴利率（珠三角）
银行间市场回购与现券交易额

2. 债券市场

长期国债到期收益率与期限利差
国开债利率期限结构变化
5年期国开债隐含税率
5年期地方政府债利差走势
中期票据到期收益率及评级利差
企业债到期收益率及评级利差
公司债到期收益率及评级利差
企业债信用利差（相比国开债）

3. 股票市场

沪深A股市盈率及市场风格变化
行业市盈率估值变化趋势
沪深A股成交额走势及沪港通
融资融券交易额走势
交易结算金期末余额
交易结算金银证转账净增加额
新增投资者与参与交易投资者
股票市场发行筹资统计

4. 商品市场

RJ/CRB商品价格指数
IMF商品燃料综合价格指数
国内化工产品期货结算价
国内建材产品价格指数（红色柱图表示本月环比利差）
农产品批发价格总指数
LME基本金属期货收盘价
螺纹钢期货结算价
六大发电集团耗煤量同比

5. 全球市场

人民币即期汇率（美元价）走势
人民币实际有效汇率指数
伦敦市场银行间同业拆借利率
全球长期国债利率比较（红色柱图表示本月环比利差）
美国标普500指数走势及VIX波动率
全球股票市场指数近一年表现
全球股票市场投资风格变化
全球商品市场指数近一年表现

四、供求分析

财政收支：公共财政支出与财政收入增速
贷款与存款：新增人民币贷款与M2同比增速、新增人民币贷款分布结构、新增人民币存款分布结构
社会融资：新增社会融资规模（其他）
理财产品：在售银行理财产品预期年化收益率
外汇占款：外汇占款波动对流动性的影响
公募基金：公募基金资产管理净值规模增速

五、宏观经济

PMI：中国制造业采购经理指数
CPI与PPI：价格指数同比涨幅
进出口：年滚动同比增速
工业增加值：当月同比增速
固定资产投资：完成额同比增速
社会消费品零售总额：实际当月同比
房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比
乘用车产量与销量：同比增速
工业企业数据：
- 利润总额：累计同比
- 主营业务收入：累计同比
- 财务费用：累计同比
主要发达国家GDP：季度同比增速
美国经济指标：
- 核心PCE：当月同比
- ISM制造业PMI

六、非金融企业债务融资工具与中债净价指数

非金融企业债务融资工具定价估值曲线
中债净价指数近期走势

七、研究员介绍及承诺

张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格，独立出具报告，不因报告内容获得报酬。
汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具有证券投资咨询执业资格。

八、免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
本报告仅供参考，不构成投资建议。
长城证券保留所有权利，未经许可不得复制、发布或引用。

九、投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%
- 推荐：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%
- 中性：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%
- 回避：未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%
行业评级：
- 推荐：行业整体表现战胜市场
- 中性：行业整体表现与市场同步
- 回避：行业整体表现弱于市场

十、联系方式

长城证券销售交易部

深圳联系人：
- 刘璇：0755-83516231 / 18938029743 / liux@cgws.com
- 李双红：0755-83699629 / 18017465727 / lishuanghong@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629 / 13544440001 / huangyq@cgws.com
- 李小音：0755-83516187 / 18562591899 / lixiaoyin@cgws.com
- 吴林蔓：0755-83515203 / 13418560821 / wulinman@cgws.com
北京联系人：
- 赵东：010-88366060-8730 / 13701166983 / zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807 / 18600345118 / wyuan@cgws.com
- 李珊珊：010-88366060-1133 / 18616891195 / liss@cgws.com
- 申涛：010-88366060-8777 / 15801188620 / shentao@cgws.com
- 杨徐超：010-88366060-8795 / 18611594300 / yangxuchao@cgws.co
上海联系人：
- 谢彦蔚：021-61680314 / 18602109861 / xieyw@cgws.com
- 徐佳琳：021-61680673 / 13795367644 / xujl@cgws.com
- 王一：021-61683504 / 13761867866 / wangy@cgws.com

十一、研究所信息

深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
邮编：518034，传真：86-755-83516207
北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
邮编：100044，传真：86-10-88366686
上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼
邮编：200135，传真：021-61680357
网址：http://www.cgws.com

十二、研究团队信息

分析师：
- 张新文，执业证书编号：S1070510120019
- 汪毅，执业证书编号：S1070512120003

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