20160523-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月23日）

核心内容概览

本报告为固定收益研究领域的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及市场供需分析等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行开展MLF操作2900亿元，超额续作稳定市场预期，但MLF利率和短端逆回购利率均未下调。
• 货币市场利率整体保持稳定，市场流动性维持紧平衡状态。
• 人民币即期汇率、离岸价差与NDF价格走势显示汇率波动相对平稳。

债券市场

• 经济基本面继续改善，但债市去杠杆压力仍存，信用风险事件频发，机构持债成本上升。
• 债券市场整体表现受政策影响较大，市场情绪较为谨慎。
• 各类债券（如国开债、地方政府债、企业债、中期票据、公司债等）的收益率及利差走势显示市场对信用风险的敏感度较高。

股票市场

• A股市场呈现反弹趋势，但市场仍处于存量博弈状态，反弹高度和持续时间有待观察。
• 行业市盈率及市场风格变化显示部分行业估值处于历史低位，存在修复空间。
• 融资融券交易额及成交额走势反映市场活跃度有所回升，但投资者信心仍需时间恢复。

商品市场

• 全球商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格出现上涨。
• 国内化工产品、建材产品及农产品价格指数显示行业景气度有所变化，部分商品价格环比上升。
• 全球基本金属期货价格走势反映市场对经济复苏的预期。

宏观经济

• PMI、CPI、PPI等数据显示中国经济温和复苏，但增速仍较为缓慢。
• 工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标表现良好，但出口增速放缓。
• 主要发达国家GDP增速显示全球经济复苏态势不一，美国经济表现相对稳健。

市场供需

• 公共财政支出与财政收入增速显示财政政策仍有一定发力空间。
• 新增人民币贷款与存款结构显示资金流向较为集中于某些领域。
• 社会融资规模增长放缓，反映市场融资需求疲软。
• 银行理财产品预期年化收益率下降，显示市场风险偏好降低。

关键信息

政策动态

• 国务院大力推进PPP模式，截至2016年4月已推出7835个项目，总投资约8.8万亿元，但落地率仅为21.7%。
• 农发行计划未来5年新增扶贫贷款余额2万亿元，投放贷款3万亿元，重点支持易地扶贫搬迁、特色产业扶贫、农村基础设施等。
• QFII在A股开户数量基本稳定，显示其对中国市场的持续关注。

市场风险与监管

• 近期深广地区多家私募被调查或抽查，涉及利益输送、内幕交易及合规性问题。
• 发审委对IPO审核更加严格，强调企业经营规范性和风险揭示充分性。

数据来源

• 所有数据均来自Wind资讯及长城证券研究所，部分图表和分析内容为独家收集，每日更新，免费分享。

投资建议

• 货币市场：短期流动性维持紧平衡，建议关注政策变化对市场利率的影响。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险和去杠杆压力仍存，建议谨慎配置。
• 股票市场：反弹趋势确立，但市场仍面临套牢盘压力，建议关注估值修复机会。
• 商品市场：部分商品价格表现较好，可关注具有增长潜力的行业。
• 宏观经济：经济温和复苏，但外部环境复杂，需关注政策支持与市场变化。

研究员与免责声明

• 报告由张新文、汪毅两位分析师撰写，具备专业资质。
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投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期涨幅>15%）、推荐（5%-15%）、中性（-5%-5%）、回避（跌幅>5%）。
• 行业评级：推荐（行业表现优于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

总结

本报告综合分析了当前固定收益市场的多方面表现，指出市场在政策推动下有所回暖，但整体仍面临流动性紧张、信用风险及市场情绪不稳等挑战。建议投资者根据市场变化，合理配置资产，关注政策动向与经济数据，谨慎应对市场波动。