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固定收益研究动态点评总结（2016年03月29日）

核心内容概览

本文为长城证券研究所发布的固定收益市场动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场及宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场情况进行每日跟踪分析。报告旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据，并给出相应的投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行下调MLF利率，推动中长期利率稳定并促进信贷进一步扩张，但短端逆回购利率维持不变。
• 3个月SHIBOR利率创近五年新低，显示市场流动性状况有所改善。
• 票据贴现利率出现回落，反映短期融资成本下降。
• 人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。

债券市场

• 债券市场整体呈现估值压缩趋势，风险偏好有所回升。
• 企业债信用利差下行，市场情绪有所改善。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，显示市场对财政政策的反应。
• 地方政府债利差走势显示市场对地方债的预期有所变化。

股票市场

• 沪深A股市场呈现反弹趋势，但受存量博弈和套牢盘压力影响，反弹高度和时间仍需观察。
• 行业市盈率变化显示部分行业估值处于历史低位，市场风格有所轮动。
• 融资融券交易额和成交额走势显示市场活跃度有所回升。

商品市场

• 全球商品市场指数近一年表现分化，部分商品价格波动较大。
• 国内化工产品和建材产品价格指数出现波动，农产品价格指数也有所变化。
• LME基本金属期货价格保持相对稳定。

全球市场

• 美国核心PCE物价指数维持在1.7%左右，显示通胀压力较小。
• 全球股票市场指数表现不一，部分市场上涨，部分下跌。
• 人民币汇率和实际有效汇率指数趋稳，显示人民币国际化进程稳步推进。

关键信息

宏观经济

• 1-2月全国固定资产投资同比增长10.2%，新开工项目计划总投资大幅上升。
• 中国制造业PMI和工业增加值同比增速显示经济稳中有升。
• CPI和PPI同比涨幅保持稳定，显示通货膨胀压力不大。
• 进出口和消费数据表现稳健，显示内需和外需均有支撑。

政策动态

• 全国社会保障基金条例发布，预计带来千亿级资金进入股市。
• 东北特钢债券违约，成为今年首起钢企违约事件，引发市场对信用风险的关注。
• 农业供给侧改革持续推进，玉米临时收储政策取消，市场将逐步形成价格机制。

市场情绪

• 股票市场反弹趋势确立，但需关注市场整体资金面和投资者情绪。
• 债券市场流动性状况改善，信用利差下行，但需警惕个别企业信用风险。

投资建议

• 货币市场：关注MLF利率和SHIBOR走势，中长期利率稳定，短期利率仍处低位。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求释放，可关注信用债机会。
• 股票市场：反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察，可关注估值较低的行业。
• 商品市场：关注价格波动较大的商品，如化工、建材和农产品。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，美元加息预期下降，全球股市表现分化。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券固定收益研究负责人，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：长城证券研究员，具有证券投资咨询执业资格。
• 实习生：肖承志，协助完成报告。

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