20160505-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月05日）

核心内容概述

本报告为2016年5月5日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及市场相关数据。报告由长城证券研究所分析师张新文和汪毅发布，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

货币市场

• 流动性波动加大：央行通过MLF操作促进信贷扩张，但MLF利率和短端逆回购利率未下调，表明政策宽松有限。
• 人民币汇率趋稳：美元加息预期下降，人民币汇率相对稳定，但中间价单日下调378个基点，显示市场波动。

债券市场

• 经济基本面改善：经济数据向好，但债市去杠杆压力持续，信用风险事件频发，机构持债成本上升。
• 利率走势分化：长期国债收益率上行，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差波动：企业债信用利差低位反弹，公司债AAA/AA+利差走高回落，显示市场对信用风险的担忧。

股票市场

• 反弹趋势确立：A股市场出现反弹，但市场活跃度有所下降，套牢盘压力仍存。
• 行业估值变化：各行业市盈率波动较大，部分行业估值处于历史低位或高位。
• 市场资金流动：新增投资者数量连续四周增长，但参与交易的投资者占比下降，市场资金参与度有所减弱。

商品市场

• 商品价格指数波动：RJ/CRB商品价格指数及IMF商品燃料综合价格指数均出现波动，部分化工产品和建材价格指数稳定。
• 基本金属走势：LME基本金属期货价格波动，螺纹钢期货价格相对稳定。

宏观经济

• PMI数据改善：中国制造业PMI数据改善，显示经济复苏迹象。
• CPI与PPI走势：CPI和PPI价格指数同比涨幅有所波动，反映通胀压力。
• 进出口与工业数据：进出口增速放缓，工业增加值和固定资产投资完成额同比增速有所回升，显示经济内生动力增强。
• 美国经济数据：美国ADP就业数据低于预期，核心PCE涨幅温和，显示美国经济增速放缓，但制造业PMI数据表现良好。

关键信息

市场动态

• 人民币汇率波动：人民币中间价单日下调378个基点，创去年8月以来最大跌幅，但当日市场交易价波动温和。
• 煤炭去产能：煤炭行业去产能加速，环渤海动力煤价连续七周持平，市场供需进入相持阶段。
• 新增投资者：上周新增投资者40.69万户，自然人投资者占主导，但参与交易投资者占比下降。

货币市场数据

• 银行间市场：信贷扩张趋势未改，但流动性波动加大。
• 交易所市场：流动性受新股发行影响较小。
• 同业拆借：3个月shibor低位反弹，显示市场资金成本上升。
• 利率互换：7天回购1年期互换利率继续走高。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落。
• 回购交易：回购交易显著回落，现券市场依然活跃。

债券市场数据

• 长期国债收益率：有所上行，反映市场对利率的预期。
• 国开债利差：5年期国开债隐含税率触底反弹，显示市场对信用风险的重新评估。
• 企业债利差：企业债信用利差低位反弹，公司债利差波动较大。

股票市场数据

• A股市盈率：沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场估值处于历史中位数。
• 行业市盈率：申万一级及二级行业市盈率波动较大，部分行业估值处于历史低位。
• 交易结算金：交易结算金期末余额及净增加额显示市场资金流动情况。
• 融资融券：融资融券交易额走势显示市场融资需求变化。

全球市场动态

• 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数波动，反映人民币国际化进程。
• 全球债券市场：主要发达国家长期国债利率走势显示市场对利率的预期。
• 全球股票市场：标普500指数及VIX波动率显示市场情绪。
• 全球商品市场：商品价格指数波动显示全球商品市场走势。

投资建议

• 货币市场：短期流动性维持紧平衡，建议关注MLF操作及逆回购利率变化。
• 债券市场：经济基本面改善，但去杠杆压力仍存，建议关注信用风险及利率走势。
• 股票市场：反弹趋势确立，但市场活跃度下降，建议关注市场风格变化及行业估值差异。
• 商品市场：商品价格指数波动较大，建议关注供需变化及全球经济形势。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，2009年加入长城证券金融研究所，曾任职于天相投资金融创新部。
• 汪毅：金融学硕士，2012年加入长城证券金融研究所。

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