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固定收益研究动态点评总结（2016年06月07日）

核心内容概述

本报告为2016年6月7日的固定收益研究动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济、供求分析等多个方面，旨在为投资者提供市场趋势分析与投资建议。

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一、投资建议

1. 货币市场

• MLF操作：央行5月开展MLF操作2900亿元，超额续作稳定市场预期，但MLF利率未下调。
• 短端利率：7天期逆回购利率维持不变。
• 流动性预期：短期资金面维持紧平衡，央行将继续通过公开市场操作对冲流动性压力。
• 外部影响：5月美国非农数据低于预期，加息预期延后，流动性外部扰动暂缓。

2. 债券市场

• 经济基本面：继续改善，但信用风险事件频出，债市去杠杆持续。
• 机构持债成本：营改增提高机构持债成本，影响市场情绪。
• 市场预期：预计6月中下旬资金面整体偏紧，需关注央行对冲措施。

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二、市场动态

1. 股票市场

• A股表现：A股市场观望情绪浓厚，窄幅震荡，成交额环比萎缩。
• 指数表现：
  • 上证综指下跌0.16%，收于2934.10点。
  • 深证成指上涨0.18%，收于10363.09点。
  • 创业板指下跌0.26%，收于2199.30点。
  • 中小板指上涨0.55%，收于6839.81点。
• 行业表现：锂电池、智能家居、黄金、新能源汽车、次新股表现较强。

2. 商品市场

• 国际油价：高位盘整，国内成品油价格“四连涨”概率大。
• 化工产品：国内化工产品期货结算价波动。
• 建材产品：国内建材产品价格指数显示红色柱图为本月环比利差。
• 农产品：农产品批发价格总指数保持稳定。
• 基本金属：LME基本金属期货收盘价波动。
• 发电耗煤量：六大发电集团耗煤量同比变化。

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三、全球市场

• 人民币汇率：人民币即期汇率（美元价）走势平稳，实际有效汇率指数维持。
• 全球债券市场：长期国债利率比较显示红柱为本月环比利差。
• 全球股市：标普500指数走势及波动率显示市场波动。
• 全球商品市场：商品市场指数近一年表现波动。

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四、供求分析

• 财政数据：公共财政支出与财政收入增速波动。
• 信贷数据：新增人民币贷款与M2同比增速显示信贷环境变化。
• 贷款结构：新增贷款分布结构显示企业贷款占比上升。
• 存款结构：新增人民币存款分布结构显示居民存款占比上升。
• 社会融资：社会融资规模（其他）显示融资环境变化。
• 理财产品：在售银行理财产品预期年化收益率波动。

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五、宏观经济

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济复苏态势。
• 价格指数：CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口数据：进出口年滚动同比增速显示贸易情况。
• 工业增加值：工业增加值当月同比增速显示制造业活跃度。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速显示投资信心。
• 消费数据：社会消费品零售总额显示消费增长。
• 房地产数据：十大城市商品房成交面积及存销比显示市场供需。
• 乘用车数据：乘用车产量和销量同比增速显示汽车行业复苏。
• 企业利润：工业企业利润总额、主营业务收入及财务费用同比变化显示盈利状况。
• GDP数据：主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济表现。
• 美国经济数据：核心PCE、ISM制造业PMI显示美国经济走势。

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六、估值历史比较

• 信用债与国开债利差：2011年以来信用债与国开债利差历史分位值显示市场利差变化。
• 行业市盈率：申万一级和二级行业市盈率历史分位值显示估值水平。

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七、研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，2009年加入长城证券金融研究所，曾任职于天相投资。
• 汪毅：金融学硕士，2012年加入长城证券金融研究所。
• 承诺声明：研究报告独立、客观，不因内容而获得报酬。

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八、免责声明

• 版权归属：本报告版权属长城证券所有，未经授权不得使用。
• 信息来源：基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资建议：本报告不构成投资建议，使用需自行判断。

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九、投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场。

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十、联系方式

深圳

• 刘璇：0755-83516231 / 18938029743 / liux@cgws.com
• 李双红：0755-83699629 / 18017465727 / lishuanghong@cgws.com
• 黄永泉：0755-83699629 / 13544440001 / huangyq@cgws.com
• 李小音：0755-83516187 / 18562591899 / lixiaoyin@cgws.com
• 吴林蔓：0755-83515203 / 13418560821 / wulinman@cgws.com

北京

• 赵东：010-88366060-8730 / 13701166983 / zhaodong@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807 / 18600345118 / wyuan@cgws.com
• 李珊珊：010-88366060-1133 / 18616891195 / liss@cgws.com
• 申涛：010-88366060-8777 / 15801188620 / shentao@cgws.com
• 杨徐超：010-88366060-8795 / 18611594300 / yangxuchao@cgws.com

上海

• 谢彦蔚：021-61680314 / 18602109861 / xieyw@cgws.com
• 徐佳琳：021-61680673 / 13795367644 / xujl@cgws.com
• 王一：021-61683504 / 13761867866 / wangy@cgws.com

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十一、研究机构信息

• 办公地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
  • 上海：上海市民生路1399号太平大厦3楼
• 联系方式：
  • 邮编与传真：深圳518034 / 传真：86-755-83516207
  • 北京100044 / 传真：86-10-88366686
  • 上海200135 / 传真：021-61680357
• 网址：http://www.cgws.com

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十二、总结

本报告全面分析了2016年6月7日的固定收益市场及宏观经济情况，指出：

• 货币市场：MLF超额续作，但利率未下调，流动性仍偏紧。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险与去杠杆影响债市表现。
• 股票市场：A股窄幅震荡，部分行业如锂电池、黄金等表现较好。
• 商品市场：国际油价高位盘整，国内成品油价格“四连涨”概率大。
• 全球市场：人民币汇率稳中有升，全球股市与商品市场波动。
• 宏观经济：PMI显示经济复苏，CPI和PPI数据反映通胀压力，进出口与工业数据表现稳定。
• 投资建议：关注流动性变化与市场风格，谨慎操作，避免过度投机。

整体来看，市场仍处于调整与观察阶段，需密切关注政策变化与经济数据，以制定合理的投资策略。