20160510-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月10日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年5月10日发布的市场分析报告，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济等多个领域，旨在为投资者提供全面的市场动态与投资建议。

主要观点

货币市场

• 流动性波动加大：央行连续三次MLF操作促进信贷扩张，但MLF利率和短端逆回购利率未下调，表明货币政策仍保持紧平衡。
• 人民币汇率趋稳：美元加息预期下降，人民币即期汇率和实际有效汇率指数均显示趋稳迹象。
• 同业拆借利率反弹：3个月SHIBOR出现低位反弹，显示市场流动性有所收紧。

债券市场

• 经济基本面改善：经济持续复苏，但债市去杠杆压力仍在。
• 利率走势分化：长期国债收益率上行，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差波动：企业债和公司债信用利差出现波动，部分品种利差走高后回落，显示市场对信用风险的关注加剧。

股票市场

• A股反弹趋势确立：市场整体呈现反弹趋势，但受存量博弈及套牢盘影响，反弹高度和持续时间仍需观察。
• 市场风格变化：沪深A股市盈率和市场风格有所调整，部分行业估值处于历史低位。
• 融资融券交易活跃度下降：融资融券交易额回落，显示市场资金参与度有所降低。

商品市场

• 商品价格指数波动：RJ/CRB和IMF商品燃料综合价格指数均呈现波动，国内化工、建材及农产品价格指数也出现分化。
• 基本金属价格稳定：LME基本金属期货价格相对稳定，螺纹钢期货价格走势受市场供需影响。

全球市场

• 全球股市表现分化：标普500指数波动，全球股票市场指数近一年表现不一。
• 全球债券市场利率分化：主要发达国家长期国债利率走势各异，显示全球经济环境的复杂性。

关键信息

货币政策

• 央行通过MLF操作维持流动性，但未下调利率，显示政策保持紧平衡。
• 7天逆回购利率维持在2.25%，市场流动性未明显宽松。

债券市场动态

• 国开债利率期限结构倒挂，反映市场对未来利率走势的预期。
• 信用利差波动，显示市场对信用风险的担忧。

股票市场动态

• A股市场呈现反弹趋势，但需警惕套牢盘和存量博弈对反弹高度的限制。
• 行业市盈率和市场风格变化显示不同板块估值差异较大。

商品市场动态

• 化工、建材和农产品价格指数波动，显示国内商品市场受政策和供需影响明显。
• LME基本金属期货价格相对稳定，螺纹钢期货价格受市场供需变化影响。

宏观经济

• PMI：中国制造业PMI显示经济持续复苏，但增速放缓。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力温和。
• 进出口与工业增加值：进出口增速和工业增加值显示经济复苏动力。
• 固定资产投资与消费：固定资产投资和消费数据反映经济结构变化。

全球经济

• 主要发达国家GDP增速分化，显示全球经济复苏不均衡。
• 美国核心PCE和制造业PMI显示美国经济温和复苏。

投资建议

• 货币市场：短期流动性维持紧平衡，建议关注低风险资产。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，需谨慎操作。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注市场风格切换和套牢盘压力。
• 商品市场：关注供需变化和政策影响，建议中性对待。
• 全球市场：美国经济温和复苏，全球市场走势分化，需关注汇率和利率变化。

研究员与免责声明

• 研究员：张新文、汪毅，提供专业投资建议。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，使用需谨慎。

联系方式

• 深圳：刘璇、李双红、黄永泉、李小音、吴林蔓
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、申涛、杨徐超
• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、王一

研究所信息

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