20230829-中国银河-米奥会展-300795.SZ-Q2单季利润超疫情前全年_外展龙头成长空间仍可观_4页_533kb

米奥会展（300795）公司深度报告总结

核心观点

• 公司1H23营收达35亿元，同比增长271%，归母净利0.76亿元，扭亏为盈，单季利润超疫情前全年。

业绩亮点

1. 业绩已超疫情前：1H23营收全面超越疫情前水平，2Q23单季归母净利润0.75亿元，同比增长290.5%。
2. 海外市场拓展显著：在一带一路、RCEP、新兴国家等举办9场展会，收入31亿元，同比增长364%，合同负债169亿元，2H23旺季或保持高增长。
3. 盈利能力大幅提升：
   • 毛利率由疫情前0%提升至50.7%，规模效应显著，期间费用率降低，研发费用率略有提升。
   • 1H23归母净利率2.16%，较19年增长117%。

增长驱动因素

1. 横向扩展：
   • 通过并购、合作（如汉诺威）扩大办展区域和品类。
   • 进入德国等发达国家市场，提升单展规模。
2. 纵向转型：
   • 实施专业展转型，获产业合作方支持。
   • 数字化运营降本增效，如迪拜展推广成本较19年下降35%。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利分别为20亿、28亿、35亿元。
• 对应PE分别为27X、19X、15X，维持“推荐”评级。

核心风险

1. 全球地缘政治动荡，影响企业出展率。
2. 收并购进展不及预期。
3. 专业展转型或数字化应用效果低于预期。

关键财务数据

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 评级：推荐（维持），PE分别为27X、19X、15X。