20240327-中国银河-米奥会展-300795.SZ-业绩_逻辑全面兑现_公司中期成长动能依然充足_4页_336kb

公司点评：米奥会展

核心观点：
业绩与逻辑全面兑现，公司中期成长动能充足。维持“推荐”评级。

业绩亮点：

• 2023年实现营收835亿元，同比增长140%；归母净利188亿元，同比增长274%；扣非净利182亿元，同比增长406%。
• 2023年四季度业绩略超预期，归母净利106亿元，同比增长70%。

业务发展：

• 全球展会布局扩大，成功举办10余个经济体的境外自办展，总展位数超13万个，同比增长106%。
• 合同负债金额同比增长33%，显示2024年企业出海需求强劲。

盈利能力：

• 毛利率达50.1%，创历史新高；净利率23.6%，同比提升8.1pct。
• 品牌影响力提升与数字化投入推动成本优化和费用率下降。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利分别为28亿元、36亿元、44亿元，PE分别为22X、17X、14X。
• 出海扩张趋势持续，公司作为服务渠道有长期成长潜力。

风险提示：

• 全球地缘政治动荡风险。
• 专业展转型不及预期风险。