20230829-中国银河-盘古智能-301456.SZ-润滑系统领军企业_润滑与液压多点开花_4页_533kb

公司亮点：

• 2023上半年营收186亿元，同比增长3965%；归母净利润058亿元，同比增长3177%。
• 主营业务为润滑系统及配件（营收16亿元，增长3605%，毛利率5008%）、液压系统及配件（营收025亿元，增长6225%，毛利率提升至3299%）。
• 风电行业景气度提升及零部件国产化加速，公司占据国内风电集中润滑系统超50%的市场份额，并拓展至铁路轨交等新领域。
• 技术优势：润滑系统原理与液压系统相关联，液压变桨系统有望成为新增长点，单价约0.6万元/套（若突破）；青岛智造中心二期扩产项目投产后，润滑系统年产能可提升70%。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为15.6亿元、19.4亿元、28.4亿元，当前PE为37-46倍（基于2023-2025年预测），维持“推荐”评级。

风险提示：

• 海外市场拓展不及预期、新应用领域开拓缓慢、风电设备扩产不足或原材料价格波动。

其他信息：

• 核心产品覆盖全球知名风电客户，如金风科技、维斯塔斯等，并具备国际化布局。
• 润滑系统下游应用广泛，涵盖风力发电、工程机械、轨道交通等领域。
• 公司毛利率维持在较高水平（50%），液压板块毛利率快速提升（至33%），盈利能力较强。