20240326-太平洋-米奥会展-300795.SZ-年报点评_业绩符合预期_专业展带来规模效应_5页_666kb

米奥会展（300795）证券研究报告摘要

核心评级与目标
太平洋证券给予“买入”评级，目标价51元，较昨日收盘价3元涨幅较大，预计公司未来表现优异。

业绩与增长表现

• 2023年公司实现营业收入835亿元，同比增长1397.2%；归母净利润188亿元，同比增长273.54%，归母扣非净利润182亿元，同比增长406.04%。
• 2023Q4业绩延续高增长，营收366亿元 (+75.1%)，归母净利润106亿元 (+685.5%)，海外自办展业务恢复明显，全年在10国18场展会中占有海外净面积57%，跻身国内一流展览公司行列。

核心增长逻辑

1. 专业展转型推动扩张
   通过聚焦专业展单场规模提升，平均展位数增至1200个，总展位数预计2024年达19万，带动毛利率和净利率进一步提升，单体展会影响力显著提高。

2. O2O模式降本增效
   数字化赋能全流程，销售费用率同比下降7.02pct，线上引流与智能对接显著降低了展商与客户的沟通成本，强化了规模优势。

盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预计分别为261亿、355亿、469亿元，同比增速38.53%、36.23%、32.09%，PE估值依次为24X、17X、13X，市盈率快速收窄显示成长性与市场信心。

财务分析亮点

• 毛利率连续提升：2023年达50.1%，预计2026年增至52.5%，销售净利率同步增长至26.1%。
• ROE高企：从2022年11.3%跃升至28.7%，ROA、ROIC均稳步上行，显示公司运营和资本效率优化显著。

投资建议与风险

• 持续看好公司海外展业长期增长潜力，基于数字化和本地化优势。
• 风险因素：宏观经济波动、地缘政治风险、汇率波动、行业补贴政策调整等。

结论
米奥会展正处于海外自办展龙头崛起的关键阶段，专业展转型与O2O赋能带来业绩与估值双重提升空间。推荐投资者加仓，重点关注其全球化布局与高成长路径。