20230418-中国银河-米奥会展-300795.SZ-业绩大幅改善_外延+专业展转型并举构筑长期成长空间_3页_424kb

公司2022年业绩大幅扭亏，全年实现营业收入35亿元（同比增长92%），归母净利润0.5亿元（同比扭亏），第四季度实现营收21亿元（同比增长143%），归母净利润0.63亿元（同比增长480%），扣非净利润0.55亿元。业绩改善主要得益于海外疫情管控放松、展会收入恢复至疫情前80%以及经营效率提升，全年毛利率达49.3%（同比提升3个百分点），扣非净利率10.3%恢复至疫情前70%。

2023年公司有望延续增长态势，海外自办展业务景气度环比提升，并通过外延扩张（收并购、合作办展）与专业展转型构筑长期成长空间，盈利能力聚焦于一带一路、RCEP等高增长市场。

盈利预测显示，公司2023-2025年归母净利润预计分别为19亿元、28亿元、39亿元，对应PE分别为29X、20X、14X，估值切换后仍有空间，维持“推荐”评级。

风险提示：全球地缘政治动荡、外延扩张不及预期、专业展转型慢于预期。

核心数据：

• 营收: 2022年35亿元，2023E 49亿元，2024E 62亿元，2025E77亿元
• 归母净利: 2022年0.5亿元，2023E 1.9亿元，2024E 2.8亿元，2025E 3.9亿元
• PE：23-3月分别为35X、26X、20X