2017-专项计划说明书_296页_6mb

融元-方正证券-一方恒融碧桂园3期保理资产支持专项计划总结

核心内容概述

本专项计划由方正证券作为计划管理人，深圳市前海一方恒融商业保理有限公司作为原始权益人/资产服务机构，江苏银行深圳分行作为托管人及监管银行，碧桂园控股、顺德地产、碧桂园物业作为债务人，旨在通过应收账款债权转让，为投资者提供资产支持证券。

专项计划设立于2016年12月，资产支持证券存续期为24个月，到期日为2017年12月15日，目标募集规模为9.54亿元，预期年化收益率不超过5.5%，并获得联合信用评级有限公司给予的AAA评级。

主要观点

1. 专项计划的设立目的
   专项计划旨在通过购买原始权益人从供应商处受让的应收账款债权，为资产支持证券持有人提供投资收益。

2. 基础资产的结构
   基础资产为供应商对碧桂园下属公司享有的应收账款债权，由碧桂园控股、顺德地产、碧桂园物业共同承担付款义务。原始权益人负责筛选、管理及催收基础资产。

3. 信用增级与风险控制
   专项计划未设置信用增级安排，主要依赖基础资产的合法合规性及债务人履约能力保障投资收益。同时，计划管理人、托管人、资产服务机构等各方需履行各自的职责，以确保专项计划的正常运作。

4. 风险揭示
   专项计划涉及多种风险，包括但不限于债务人违约、碧桂园控股履约、付款抗辩、原始权益人违约、基础资产法律合规、现金流预测偏差、现金流不足、行业周期性、破产隔离、利率、流动性、评级、操作、政策法律、税收、不可抗力及技术风险等。

关键信息

一、参与主体

• 计划管理人：方正证券股份有限公司
• 原始权益人/资产服务机构：深圳市前海一方恒融商业保理有限公司
• 托管人/监管银行：江苏银行股份有限公司深圳分行
• 债务人：碧桂园控股、顺德地产、碧桂园物业及其下属公司
• 评级机构：联合信用评级有限公司
• 销售机构：方正证券股份有限公司

二、基础资产与合格标准

• 基础资产为供应商因向碧桂园下属公司提供货物贸易或工程承包服务而产生的应收账款债权。
• 合格债权需满足以下条件：
  1. 债权人及债务人合法存在，且交易具有真实背景；
  2. 债务人确认应付款义务，且无商业纠纷抗辩权；
  3. 债务人已出具《付款确认书》；
  4. 基础资产未设定抵押、质押等担保权利（除非因保理服务而设定）；
  5. 未被列入《负面清单》；
  6. 符合《基础资产买卖协议》的入池标准。

三、现金流与分配机制

• 基础资产回收资金主要来源于债务人对供应商的应付款。
• 专项计划的现金流归集、分配依赖于债务人的按时付款。
• 计划管理人负责将专项计划资金用于购买基础资产，并进行管理、运用和处分，以实现资产支持证券的收益分配。

四、风险揭示

1. 债务人违约风险：若债务人未按时支付，可能导致现金流不足，影响兑付。
2. 碧桂园控股履约风险：由于其为境外主体，履行付款义务可能存在法律操作风险。
3. 付款抗辩风险：若供应商未履行合同义务，债务人可能主张抗辩权，影响付款。
4. 原始权益人违约风险：原始权益人需对不合格基础资产承担赎回义务，若未能履行，可能影响专项计划收益。
5. 基础资产法律合规风险：若基础交易合同或债权转让过程存在法律瑕疵，可能影响基础资产的合法性。
6. 现金流预测风险：基础资产未来现金流依赖债务人付款情况，存在预测偏差风险。
7. 现金流不足风险：若基础资产回收资金不足，可能影响收益分配。
8. 行业周期性风险：房地产行业受宏观经济影响，可能影响债务人履约能力。
9. 破产隔离风险：若原始权益人破产，其资产可能被认定为破产财产。
10. 利率风险：专项计划采用固定利率结构，市场利率波动可能影响收益。
11. 流动性风险：资产支持证券可在深交所定向流通，但流动性受限。
12. 评级风险：评级可能被修订或撤销，影响资产支持证券价值。
13. 操作风险：涉及资金划付、管理等环节，存在操作失误风险。
14. 政策与法律风险：专项计划相关制度尚在完善中，政策变化可能影响运作。
15. 税收风险：收益可能需缴纳相关税负，若税法变化，可能增加税负。
16. 不可抗力风险：如自然灾害、战争等，可能影响计划运作。
17. 技术风险：系统故障、黑客攻击等可能影响交易和资金管理。

五、专项计划的运作流程

• 募集阶段：通过销售机构方正证券募集认购资金。
• 购买阶段：计划管理人使用募集的资金购买原始权益人转让的基础资产。
• 管理阶段：原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产的筛选、催收及管理。
• 托管阶段：江苏银行深圳分行作为托管人，负责资金托管及划付监督。
• 分配阶段：根据专项计划文件，计划管理人按期向资产支持证券持有人分配收益。
• 终止阶段：发生专项计划终止事件或资产支持证券到期且收益兑付完毕，专项计划终止。

六、合格投资者要求

• 合格投资者需具备相应的风险识别和承受能力。
• 个人投资者需满足金融资产不低于300万元或最近三年年均收入不低于50万元。
• 机构投资者需净资产不低于1000万元。
• 投资金额不低于100万元。
• 在中证登深圳分公司开有证券账户。

结论

本专项计划旨在通过应收账款债权转让，为投资者提供稳定的收益来源，但其运作过程中存在多种风险，包括债务人违约、法律合规、现金流回收、操作失误等。投资者需充分了解相关风险，并自行承担投资损失。专项计划的信用评级为AAA，但评级不构成投资建议。