20220401-国信证券-光库科技-300620.SZ-铌酸锂调制器业务盈利大幅改善_各业务向好发展_7页_374kb

光库科技 (300620. SZ) 总结

核心内容

光库科技在2021年实现了收入和业绩的高增长，全年营收达6.7亿元，同比增长35.8%，归母净利润达1.3亿元，同比增长120.9%。公司主要业务包括光纤激光器件、光通讯器件以及铌酸锂调制器及光子集成产品，其中光纤激光器件收入占比最高，达到54.9%，同比增长44.2%；铌酸锂调制器业务增长最为显著，同比增长125.5%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 收入增长：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是铌酸锂调制器业务的高速增长，带动了整体业绩提升。
• 业务结构优化：光纤激光器件业务持续增长，光通讯器件业务因市场放缓略有下降，但整体仍保持增长。
• 毛利率变化：公司2021年整体毛利率为41.99%，同比下降2.02个百分点，但铌酸锂调制器毛利率提升27.8个百分点，显示出该业务的高附加值。
• 费用控制与研发投入：公司费用率整体下降，但研发投入大幅增加，同比增长56.59%，表明公司注重技术创新。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.9/2.7/3.6亿元，同比增长46%/41%/32%。当前股价对应的PE分别为31/22/17倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润

业务表现

• 光纤激光器件：收入3.67亿元，占比54.9%，同比增长44.2%，受益于国内制造业升级和国产替代。
• 光通讯器件：收入1.68亿元，占比25.2%，同比增长8.4%，受数据中心和5G建设放缓影响。
• 铌酸锂调制器及光子集成产品：收入1亿元，占比15.1%，同比增长125.5%，产销两旺，且2020年疫情导致产能释放不足。

费用与研发投入

• 费用率：整体下降，销售费用同比增长22.2%，管理费用增长1.44%，研发费用增长56.59%，财务费用下降221.23%。
• 研发人员增加：研发人员增加117人，主要研发项目聚焦于铌酸锂高速调制器芯片、薄膜铌酸锂调制器等，以提升产品性能和市场竞争力。

财务指标

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.9/2.7/3.6亿元，同比增长46%/41%/32%。
• 估值：当前股价对应PE为31/22/17倍。

风险提示

• 新产品进展不及预期
• 竞争加剧
• 盈利能力不及预期

未来展望

• 募投项目：产能持续爬坡，体材料铌酸锂调制器出货量有望进一步提升。
• 新产品突破：薄膜铌酸锂调制器样品认证有望取得突破。
• 业务拓展：光纤激光器件业务受益于行业持续发展，光通讯业务受益于数据中心和5G市场复苏，整体收入有望稳步增长。

其他业务拓展

• 光纤传感与激光雷达：公司在光纤传感、激光雷达等领域探索应用场景，已进入车载激光雷达的小批量生产阶段，未来有望打开新成长空间。

附录：同类公司估值比较

附录：财务预测与估值