20210901-安信证券-光库科技-300620.SZ-净利润翻倍增长_铌酸锂调制器实现突破_5页_958kb

光库科技（300620.SZ）2021年半年度总结

核心内容

光库科技于2021年8月25日发布半年度报告，2021年上半年公司实现总营收3.07亿元，同比增长47.10%；归母净利润0.58亿元，同比增长131.28%。2021年第二季度总营收1.62亿元，同比增长21.86%；归母净利润0.33亿元，同比增长94.49%。公司净利润实现翻倍增长，主要得益于铌酸锂调制器业务的突破和海外子公司扭亏为盈。

主要观点

1. 铌酸锂业务突破显著

• 铌酸锂调制器及光子集成产品实现规模量产，上半年生产5243件，去年同期为372件。
• 实现收入0.41亿元，去年同期为297万元，收入占比从零提升至13.4%。
• 毛利率达到49.5%，由负转正，显示业务盈利能力增强。
• 海外子公司光库米兰在2021年上半年实现净利润1080万元，去年同期亏损1349万元，扭亏为盈。

2. 研发投入提升，技术实力增强

• 2021年上半年研发投入3103万元，同比增长78.74%，研发费用率提升至10.1%。
• 研发人员薪酬同比增长80%，显示公司对研发团队的重视。
• 开发出多项新产品，包括ClearCutTM色散可调谐光纤光栅脉冲展宽器、千瓦级反向泵浦/信号合束器、DragonTM万瓦级激光输出头等，研发效率凸显。
• 高研发投入保障公司技术实力持续领先，提升长期竞争力。

3. 业务发展前景广阔

• 铌酸锂调制器是光通信长距离传输的核心器件，具有低插损、高消光比、高线性度、低啁啾等优势。
• 相比硅光和磷化铟产品，铌酸锂调制器在高速相干光通信领域具有显著应用潜力。
• 公司已掌握从芯片设计、制程到封装测试的全套工序和流程，具备较强的产业链整合能力。

4. 募投项目加速业务发展

• 2020年12月公司实施定增7.1亿元，其中5.4亿元用于铌酸锂高速调制器芯片研发及产业化项目。
• 募投项目达产后，公司新增8万件铌酸锂调制器芯片及器件产能，进一步巩固市场地位。

关键信息

财务数据概览

• 2021年上半年：总营收3.07亿元，同比增长47.10%；归母净利润0.58亿元，同比增长131.28%。
• 2021年第二季度：总营收1.62亿元，同比增长21.86%；归母净利润0.33亿元，同比增长94.49%。
• 研发投入：3103万元，同比增长78.74%，研发费用率10.1%。
• 研发人员薪酬：同比增长80%。
• 总市值：62.83亿元（2021-08-31）。
• 流通市值：21.82亿元。
• 流通股本：37.68百万股。
• 12个月价格区间：33.60元/66.82元。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：62.50元。
• 预计2021-2023年收入：6.73亿元、9.15亿元、12.01亿元。
• 预计2021-2023年归母净利润：0.94亿元、1.35亿元、1.93亿元。
• 2022年PE：50倍，对应总市值67.6亿元。

风险提示

• 相关风险包括：相干模块需求不及预期、行业竞争加剧、意大利当地政策风险、铌酸锂产品扩产进度不及预期。

估值指标

• PE：2021E为62.8倍，2022E为43.5倍，2023E为30.5倍。
• PB：2021E为3.9倍，2022E为3.7倍，2023E为3.4倍。
• ROIC：2021E为17.9%，2022E为31.4%，2023E为35.0%。
• 净利润率：2021E为13.9%，2022E为14.8%，2023E为16.0%。

财务预测

财务指标分析

总结

光库科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，净利润翻倍，主要得益于铌酸锂调制器业务的突破和海外子公司扭亏为盈。公司通过外购产线、自研和持续扩产的模式，建立了在铌酸锂调制器领域的显著先发优势。研发费用大幅增加，显示公司对技术发展的重视，同时提升了其长期竞争力。募投项目将为公司新增8万件产能，进一步巩固其在该领域的地位。公司未来发展前景良好，但需关注行业竞争和政策风险。