20181224-东兴证券-钢铁行业数据周报_库存继续去化_钢价延续震荡_22页_2mb

钢铁行业周度分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现震荡，钢价企稳但存在短期下探风险。供给端，唐山限产执行力度稳定，但盈利下滑导致钢厂检修增多和电弧炉供给收缩。需求端，房地产投资维持高位，基建和制造业投资回升，支撑钢材需求。库存方面，社会库存微升，钢厂库存下降，显示市场消化能力较强。原料端，铁矿石价格上升，废钢价格也有所上涨。盈利方面，长流程和短流程钢厂毛利均有回升，短流程螺纹钢扭亏为盈。

主要观点

• 钢价走势：当前螺纹钢价格符合对明年价格中枢的预期，但短期内受季节性需求转弱影响，仍有下探可能。中期看，钢价不具备过度下跌基础，关注预期差带来的反弹机会。
• 供给情况：全国高炉开工率和产能利用率微降，但同比上升。电炉开工率下降，成本上升，毛利扭亏为盈，盈利水平提升。
• 需求表现：房地产开发投资韧性较强，基建投资企稳，制造业投资持续扩大，全社会固定资产投资回升，需求端支撑良好。
• 库存变化：社会库存总量上升，但建筑用钢库存下降，显示终端需求回升，库存消化能力较强。
• 原料市场：铁矿石港口库存下降，废钢价格上升，焦炭库存上升，整体原料市场呈现波动。
• 投资建议：关注建筑用钢的盈利韧性和细分领域业绩增长，推荐宝钢股份、三钢闽光、方大特钢、常宝股份、新兴铸管。

关键信息汇总

一、钢材产量与库存

• 产量：五大品种周产量环比上升4.23万吨，螺纹钢产量减少2.65万吨。
• 库存：
  • 社会库存：总量上升9万吨，螺纹钢升4万吨，线材升2万吨，热卷降8万吨，冷轧升14万吨，中板降4万吨。
  • 钢厂库存：建筑用钢库存周环比降15.91万吨，螺纹钢降10.64万吨，线材降5.27万吨，总库存下降22.13万吨。

二、钢材价格走势

• 现货价格：螺纹钢、中板持平，热卷跌10元/吨，冷轧涨10元/吨。
• 期货价格：螺纹钢涨63元/吨，热卷涨23元/吨，铁矿石涨15元/吨，焦炭跌23元/吨。
• 基差：螺纹钢、热卷、铁矿石基差贴水，焦炭贴水扩大。

三、原料价格与库存

• 铁矿石：价格上升，港口库存周环比降55.95万吨。
• 废钢：价格涨90元/吨，库存上升。
• 焦炭：独立焦化厂库存上升3.61万吨，钢厂库存可用天数上升。

四、盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板吨钢毛利分别上涨284、275、293和284元/吨，盈利水平提升。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢成本上涨78元，毛利上涨200元，扭亏为盈，盈利142元/吨。
• 毛利差：高炉螺纹钢毛利高于电炉螺纹钢394元/吨。

五、行业动态与政策

• 环保限产：唐山市和山东省加强重污染天气应对，对钢铁、焦化、水泥等企业采取停限产措施。
• 产能调控：工信部加强钢铁行业产能置换和项目备案审核，防止新增产能。
• 房地产政策：2019年房地产市场预计“市场规模高位回落，新开工、投资中低速增长”，调控政策持续发力。
• 基建与制造业投资：基建投资保持稳定，制造业投资回升，固定资产投资持续增长。

六、投资建议与推荐

• 下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、新兴铸管（20%）。
• 重点推荐公司：
  • 宝钢股份、三钢闽光、方大特钢、常宝股份、新兴铸管：均被强烈推荐，权重各为20%。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、基建、制造业等下游需求可能未达预期，影响钢价走势。
• 环保限产效果不及预期：限产政策执行力度不足，可能影响供给端表现。

其他信息

• 分析师简介：郑闵钢为房地产行业首席研究员，同时负责钢铁、煤炭等多个领域研究。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，仅供投资者参考，不构成投资建议，使用需谨慎。