20171127-华创证券-钢铁行业周报_库存继续大幅去化验证基本面好转_低库存下基本面边际改善对价格支撑更强_18页_1mb

行业周报总结 - 钢铁行业

核心内容

市场表现与逻辑演绎

• 钢价与股价上涨：近期钢价和股价上涨，市场核心逻辑从基本面改善和情绪修复两方面驱动。
• 库存去化：本周钢材库存周环比下降 5.8%，其中螺纹钢库存下降 27万吨，库存去化速度显著快于历史同期。
• 限产影响：限产政策已真实反映在开工率和库存的平台式下跌上，库存持续边际去化，对价格形成有力支撑。
• 期现价差：期现价格携手上涨，价差保持稳定，显示市场供需关系改善。

钢铁行业利润变化

• 钢价强势：钢价维持强势，螺纹钢在价格和利润走势上优于板材。
• 原料端偏弱：焦炭、铁矿等原材料价格仍偏弱，导致钢材利润维持高位。
• 利润分化：不同钢材品种利润走势略有分化，螺纹钢吨毛利继续上涨，热轧、中厚板吨毛利略有下调。

原材料市场动态

• 焦炭市场：河北主流焦企提价 100元/吨，但钢厂库存偏高，暂未接受。钢焦博弈加剧，但随着天气因素影响运输，钢企采购心态转变，焦炭市场弱势有所缓解。
• 铁矿市场：近期钢厂补库导致铁矿短期上涨，但基本面仍较差，港口库存处于历史高位，主要矿山产能扩张，铁矿石价格料将继续偏弱。

主要观点

• 库存去化对价格支撑：低库存下库存加速去化对基本面形成强力支撑，有利于钢价进一步上涨。
• 钢焦博弈：焦炭提价意愿强烈，但钢厂库存偏高，短期内难以接受，钢焦博弈加剧。
• 需求端表现：房地产、汽车和家电行业需求变化复杂，部分领域出现库存回升，但整体需求仍偏弱。
• 全球产能过剩：全球钢铁行业仍面临产能过剩问题，中国通过去产能为全球钢铁业复苏作出贡献。

关键信息

• 库存数据：
  • 本周钢材库存下降 5.8%，为历史低位。
  • 螺纹钢库存下降 27万吨，卷板库存去化速度慢于螺纹。
• 开工率：
  • 本周高炉产能利用率 72.37%，较上周略有下降。
  • 唐山地区限产导致开工率小幅增加，但整体仍处于平台式下跌。
• 利润走势：
  • 螺纹钢吨毛利 1473.90元/吨，继续上涨。
  • 热轧、中厚板吨毛利略有下调，焦炭吨毛利略有修复。
• 原材料趋势：
  • 焦炭市场因提价和运输问题有所改善。
  • 铁矿石基本面仍偏弱，港口库存处于高位。
• 需求端分析：
  • 房地产：10月房屋施工面积同比下滑幅度加大，竣工面积同比小幅回升，待售面积下降。
  • 汽车：乘用车销量同比微增，重型货车销量高增长。
  • 家电：家电销量和产量同比均有回升，但库存略有增加。
• 风险提示：
  • 限产不及预期。
  • 原材料涨价风险。

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

市场与产业链分析

黑色产业链市场情况

• 股票和期货市场均出现上涨趋势，但股票市场情绪修复不如期现市场明显。
• 期现价差保持稳定，显示市场供需关系改善。

黑色产业链基本面情况

• 钢材：库存大幅去化，开工率平台式下跌，低库存对价格形成支撑。
• 焦炭：提价意愿增强，但钢厂库存偏高，市场博弈加剧。
• 铁矿：短期上涨由钢厂补库驱动，但基本面仍较差。

下游需求变化

房地产

• 房屋施工面积同比下滑幅度加大。
• 房地产竣工面积同比小幅回升，待售面积下降。
• 房地产投资同比增速放缓，显示需求疲软。

汽车与家电

• 汽车：乘用车销量微增，重型货车销量维持高增长。
• 家电：产销回升，库存略有增加，显示需求复苏但尚未强劲。

重要新闻

1. 全球产能过剩：中国去产能对全球钢铁业复苏起到积极作用，未来需加强国际合作应对产能过剩问题。
2. 供暖季限产政策：多地实行停工措施，对钢市供需造成一定影响，但部分工地钢材需求相对稳定。

分析师与联系方式

• 证券分析师：牛播坤

  • 执业编号：S0360514030002
  • 电话：010-66500825
  • 邮箱：niubokun@hcyjs.com

• 联系人：

  • 唐川林：电话 010-66500887，邮箱 tangchuanlin@hcyjs.con
  • 罗兴：电话 010-66500887，邮箱 luoxing@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数 20% 以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在 -10%—10% 之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在 10%-20% 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数 5% 以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 -5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数 5% 以上。

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