20220714-国元证券-国联股份-603613.SH-2022年半年度业绩预增公告点评_积极应对疫情影响_业绩实现高速增长_4页_1mb
报告摘要
国联股份2022年半年度业绩预增公告总结
核心内容概述
国联股份（603613.SH）于2022年7月13日发布2022年半年度业绩预增公告，预计上半年实现营业收入277亿元至279亿元，同比增长97.37%至98.80%；归母净利润为4.18亿元至4.22亿元，同比增长93.37%至95.22%；扣非归母净利润为3.73亿元至3.75亿元，同比增长86.32%至87.32%。业绩增长主要得益于平台交易量的快速增长以及公司在疫情期间采取的“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动。
主要观点与关键信息
业绩增长驱动因素
- 平台交易量增长：公司旗下各多多电商平台通过多种功能（如集采拼团、一站式采购、竞价拍卖、带货直播等）推动交易增长，上半年组织了117场活动，带动订单归集效率提升。
- 产业链战“疫”行动：针对疫情影响，公司发起“保供保畅，稳产复产”行动，协同近1600家上下游企业、物流运输企业、行业协会、产业园区和政府单位，发放近4亿元优惠券，保障供应链稳定。
- 战略实施：公司持续推进“平台、科技、数据”战略，以及“纵横链行，持续精进”的年度策略，推动工业电商和数字云工厂计划，加强产业数字化生态建设。
管理层信心体现
- 增持计划：公司控股股东、董事、监事及管理人员于2022年5月17日完成增持计划，累计增持107.35万股，金额达1.11亿元，显示对公司长期价值的信心。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：上调2022-2024年营业收入预测至675.42亿元、1147.89亿元、1827.39亿元；归母净利润预测至9.51亿元、15.59亿元、24.34亿元；EPS预测为1.91元、3.13元、4.88元。
- 估值：对应PE分别为45.94倍、28.03倍、17.95倍，维持2022年55倍目标PE，对应目标价105.05元，维持“买入”评级。
财务表现
- 营收与净利润增长：公司营业收入和归母净利润连续增长，2022年上半年增速显著。
- 毛利率与净利率：毛利率维持在3.20%左右，净利率逐年下降，但整体仍保持较高水平。
- ROE提升：ROE从2020年的8.06%增长至2022年的18.22%，显示公司盈利能力增强。
- 资产负债率：资产负债率从2020年的41.85%上升至2022年的50.21%，但整体处于可控范围内。
现金流量与经营效率
- 经营活动现金流：2022年上半年为负，但2023年和2024年预计显著改善。
- 总资产周转率：逐年提升，显示公司资产使用效率增强。
- 应收账款与应付账款周转率：均保持较高水平，反映公司运营效率良好。
风险提示
- 疫情反复：可能对供应链和市场稳定性造成影响。
- 市场竞争加剧：B2B电商行业竞争激烈，需持续创新以保持优势。
- 新业务拓展不及预期：可能影响公司未来增长。
- 预付款风险：预付款较高可能带来资金压力。
- 商品价格波动：主要商品价格大幅波动可能影响公司盈利能力。
投资建议
- 当前股价：87.60元
- 目标价：105.05元
- 目标期限：6个月
- 评级：买入
基本数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 17157.78 | 37229.79 | 67542.00 | 114789.16 | 182739.27 |
| 归母净利润（百万元） | 304.48 | 578.41 | 950.88 | 1558.64 | 2434.01 |
| EPS（元） | 0.61 | 1.16 | 1.91 | 3.13 | 4.88 |
| P/E | 143.46 | 75.52 | 45.94 | 28.03 | 17.95 |
附录信息
- 分析师：耿军军（执业证书编号S0020519070002）
- 联系人：常雨婷
- 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn / changyuting@gyzq.com.cn
- 电话：021-51097188-1856
- 报告来源：国元证券研究所
投资评级说明
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
风险提示总结
- 疫情风险：疫情反复可能影响供应链和市场表现。
- 市场竞争：行业竞争加剧，需持续创新。
- 业务拓展：新业务发展可能不及预期。
- 预付款风险：预付款较高可能带来资金压力。
- 价格波动：商品价格波动可能影响盈利能力。
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 138.38 | 116.98 | 81.42 | 69.95 | 59.20 |
| 归母净利润增长率(%) | 91.57 | 89.97 | 64.40 | 63.92 | 56.16 |
| ROE(%) | 8.06 | 13.37 | 18.22 | 23.66 | 28.00 |
| 毛利率(%) | 3.45 | 3.26 | 3.20 | 3.18 | 3.21 |
| 净利率(%) | 1.77 | 1.55 | 1.41 | 1.36 | 1.33 |
| 资产负债率(%) | 41.85 | 51.70 | 50.21 | 54.69 | 57.14 |
| P/E | 143.46 | 75.52 | 45.94 | 28.03 | 17.95 |
| P/B | 11.56 | 10.10 | 8.37 | 6.63 | 5.03 |
| EV/EBITDA | 85.55 | 42.33 | 25.69 | 15.81 | 10.15 |
声明与免责条款
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报告来源
- 国元证券研究所
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