20230510-国元证券-国联股份-603613.SH-2022年年报及2023年一季报点评_部分收入确认调整_一季报利润高增长_4页_1mb

事件概述：国联股份发布了2022年年度报告和2023年第一季度报告。

财务表现：2022年公司营业收入同比增长816%，归母净利润同比增长9463%；2023年第一季度营业收入同比增长839%，归母净利润同比增长6502%。收入确认调整导致部分自营交易额采用净额法，其中2022年净额法确认收入577亿元。

公司策略：通过多策略提升交易规模和行业影响力，包括供应商策略、垂直领域深化、产业链扩展和数字化改造服务，同时优化国联资源网会员服务体系和大数据应用，增强平台粘性和市场竞争力。

盈利预测：预测2023-2025年营业收入分别为65249亿元、103090亿元、157380亿元，归母净利润分别为1811亿元、2814亿元、4263亿元，对应PE倍数分别为1518倍、977倍、645倍。分析师维持“买入”评级。

风险提示：重大风险包括宏观经济周期不确定性、商业模式升级过程风险、电商运营系统安全风险及商品价格波动引起的盈利风险。

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