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A股市场策略周报总结：成长股配置性价比提升

核心内容

2017年11月5日发布的A股市场策略周报指出，A股市场在经历波动后，结构性行情继续，核心资产和金融龙头仍是市场稳定的关键。成长股的配置性价比正在提升，主要得益于政策支持、市场情绪改善、估值调整以及产业趋势的推动。

主要观点

1. 结构性行情继续

• 市场整体呈现结构性行情，系统性风险概率较小。
• 核心资产和金融龙头仍是市场“定海神针”，尤其是三季报业绩良好或超预期的公司。

2. 成长股配置性价比提升

• 十九大精神推动创新成为现代化经济体系的战略支撑，利好互联网、大数据、人工智能等领域。
• 360回归A股方案披露，证监会支持优质境外上市中资企业参与A股并购重组，未来或有更多科技股回归。
• 成长股估值与成长性匹配的标的增加，基金对成长股的配置比例下降，进一步提升了配置性价比。

3. 投资策略：增配创新成长

• 重点关注：具备行业创新优势的信息硬件设备（如半导体、5G、苹果产业链）。
• 维持推荐：金融龙头（如银行、券商、保险）因政策利好和基本面改善，仍是稳健配置首选。
• 核心资产：具备全球领先优势的制造业和受益消费升级的消费品龙头企业持续受益。

4. 主题投资

• 网络安全：360回归A股为行业带来新契机，政策推动国产替代，建议关注启明星辰。
• 人工智能：BATJ等企业大规模布局AI，商业化进程加速，推荐科大讯飞、浪潮信息。
• 半导体：国家大基金推动产业升级，国产替代加速，推荐三安光电、北方华创。
• 5G：中国在5G领域处于领先地位，建议关注光模块及光网络设备提供商。

关键信息

• 政策支持：十九大报告强调创新和高质量发展，为成长股提供政策红利。
• 市场情绪：风险偏好提升，金融监管趋缓，市场情绪逐渐乐观。
• 资金流向：基金对低估值蓝筹的配置增加，成长股配置回落，市场结构变化显著。
• 行业趋势：半导体、人工智能、5G等产业迎来快速发展，国内企业有望实现进口替代和弯道超车。
• 估值调整：成长股经过长期调整，估值与成长性匹配度提高，配置性价比提升。

重点推荐股票池

结构性机会展望

• 网络安全：政策推动国产替代，360回归A股将提升行业关注度。
• 人工智能：BATJ等企业加速布局，商业化应用进入新阶段。
• 半导体：国家大基金支持，行业从劳动密集型向资本密集型转型，国产替代加速。
• 5G：中国有望在5G领域实现弯道超车，光模块及光网络设备需求激增。

联系方式

• 分析师：王德伦、张启尧、周琳、韩亦佳
• 研究助理：王亦奕、张兆、李美岑
• 联系方式：021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn

图表摘要

• 图表1：商业银行净利润增速继续回升
• 图表2：二季度银行业净息差拐头向上
• 图表3：商业银行不良贷款率持平
• 图表4：国有商业银行不良率二季度下降更多
• 图表5：保费收入水平
• 图表6：保险行业估值低于2010年以来的均值
• 图表7-9：制造业寻求全球竞争力的龙头
• 图表10：IDC测算下，目前行业约有46亿市场可以进行国外产品的替代
• 图表11-14：半导体与5G相关市场分析
• 图表15-25：A股市场资金面、盈利与估值等多维度分析
• 图表26-51：宏观经济指标与全球市场对比分析

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

信息披露

• 兴业证券股份有限公司已履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

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