20210913-国信证券-宏观经济宏观周报_出口缓解疫情对经济的冲击_供给约束下PPI或继续冲高_16页_1mb

证券研究报告总结：动态报告

核心内容

本报告为2021年9月13日发布的宏观经济宏观周报，主要分析了8月国内经济运行情况，包括出口、CPI、PPI及高频宏观扩散指数的变化趋势，以及对9月经济走势的预测。

主要观点

• 出口表现强劲：尽管8月国内经济受疫情拖累，但出口同比增速再次上升，两年平均同比增速达13.4%，显示国内产品在疫情冲击下的竞争力增强。
• CPI温和回升：8月CPI同比为0.8%，环比低于季节性水平，主要受猪肉价格下跌和疫情干扰影响。预计9月CPI同比将回升至1.1%。
• PPI持续上涨：受供给约束影响，8月PPI同比继续上升至9.5%，环比为0.7%。预计9月PPI同比或继续上升至9.7%。
• 供给侧约束影响宏观指数：新版国信高频宏观扩散指数A为-0.4，指数B为113.4，指数C为1.1%。指数走弱与供给侧约束相关，后续趋势性变化值得关注。

关键信息

宏观经济数据

出口快评

• 出口增速回升：8月出口两年平均同比增速为13.4%，较7月上升4.3个百分点。
• 主要出口产品：机电产品、集成电路、汽车及零部件、服装、家具等出口增速均明显上升。
• 进口情况：进口两年平均同比增速为10.9%，较7月上升1.9个百分点，原材料进口有所回升。

CPI与PPI预测

• CPI预测：预计2021年9月CPI食品环比约为0.8%，非食品环比约为0.4%，整体环比约为0.5%，CPI同比或回升至1.1%。
• PPI预测：预计9月PPI环比仍维持正值，PPI同比或继续上升至9.7%。

高频指标分析

• 国信高频宏观扩散指数：
  • 指数A为-0.4，指数B为113.4，指数C为1.1%。
  • 水泥价格、建材综合指数上升，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、商品房成交面积回落。
• 食品价格：
  • 本周食品价格环比上涨，但整体仍低于季节性水平。
  • 肉类、禽类、蔬菜价格下跌，蛋类、水产品、水果价格上涨。
• 非食品价格：
  • 本周非食品价格环比上涨1.49%，柴油、中药、建材价格上涨，电子产品价格维持不变。
  • 预计9月非食品价格环比将再次超越季节性水平。

周度观察

• 疫情对经济的冲击：8月PMI数据反映疫情对经济的拖累，但出口表现强劲，缓解了部分影响。
• PPI上涨原因：供给约束是推动PPI持续上升的主要因素，预计9月PPI同比将继续创新高。
• CPI趋势：随着疫情缓解，CPI或进入上升通道，但食品价格受季节性影响仍低于季节性水平。

风险提示与免责声明

• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。
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