20210808-国信证券-宏观经济宏观周报_本轮疫情对国内工业品需求影响或较小_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年8月8日发布的动态宏观周报，主要分析了中国当前的宏观经济形势，包括出口、进口、CPI、PPI等关键指标的变化趋势，以及疫情对工业品需求的影响。报告还涵盖了国信高频宏观扩散指数、食品和非食品价格走势、工业品价格变化等内容，旨在为投资者提供宏观经济分析与投资建议。

主要观点

1. 出口与进口走势

• 7月中国出口和进口两年平均同比增速分别为9.1%和9.0%，虽较6月有所回落，但整体仍处于较高水平。
• 机电产品出口增速为10.2%，汽车、灯具、玩具等出口增速有所回升，显示海外消费需求仍处于上升期。
• 服装出口增速意外回落，可能与棉花相关争端有关。
• 进口疲弱主要与大宗商品价格高企及原材料价格上涨难以传导至终端消费品有关，但随着保供稳价政策落实及疫情影响减弱，进口增速有望回升。

2. 疫情对工业品需求影响较小

• 7月下旬爆发疫情后，国信高频宏观扩散指数整体稳定，未出现回落，表明疫情对工业品需求影响有限。
• 分项数据中，PTA产量回落显示非耐用消费品生产意愿下降，但汽车批发量和水泥价格上升表明汽车和建筑领域仍对工业品需求构成支撑。

3. CPI走势

• 食品价格：7月食品价格环比预计为**-0.5%，整体CPI环比预计为0.2%。由于猪肉权重下修**，去年7月CPI环比基数较低，因此今年CPI同比预计继续小幅下行至0.9%。
• 非食品价格：非食品价格环比预计为0.3%，整体高于季节性水平，显示非食品价格温和上涨。

4. PPI走势

• 流通领域生产资料价格：7月上、中、下旬均明显上涨，PPI环比预计回升至0.6%，PPI同比预计再次上升至**9.0%**附近。
• 6月PPI环比涨幅收窄，但整体价格仍表现出较强韧性，7月央行全面降准进一步推升了大宗商品需求和价格。

关键信息

1. 高频数据跟踪

• 国信高频宏观扩散指数：截至8月6日，指数A为1064，指数B为0，总指数持平上周。
• 食品价格分项：蛋类、蔬菜价格上涨，肉类、禽类、水果、水产品价格下跌，油脂、乳类、水果价格高于历史均值。
• 非食品价格分项：黄金饰品、电子产品、建材、中药价格上涨，柴油价格下跌，非食品综合高频指数环比为0.69%，高于历史均值。

2. 数据来源

• 农业部农产品批发价格200指数、商务部农副产品价格指数、PMI数据、统计局流通领域生产资料价格数据等。
• 数据来源包括WIND、CEIC、国信证券经济研究所。

3. 投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配。
• 投资评级基于市场指数表现和行业走势预测，旨在为投资者提供决策参考。

风险提示

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经许可不得复制或传播。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性。
• 报告所载信息及建议可能随时间变化，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告可能涉及国信证券及其关联机构持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务的情况。

证券分析师信息

结构概述

1. 宏观周报

• 分析出口、进口、CPI、PPI等数据。
• 提供国信高频宏观扩散指数分析，判断经济走势。

2. 周度价格跟踪

• 食品价格：整体上涨，但环比低于季节性水平。
• 非食品价格：小幅上涨，部分分项价格高于或低于历史均值。
• 工业品价格：7月流通领域生产资料价格明显上涨，PPI环比和同比均呈上升趋势。

3. 投资评级

• 提供股票与行业投资评级，帮助投资者判断市场走势。

4. 风险提示

• 强调报告的合规性与风险提示，提醒投资者谨慎使用。

总结

本报告对2021年7月的宏观经济数据进行了全面分析，指出疫情对工业品需求影响较小，出口和进口增速虽有所回落但依然较高。CPI预计小幅下行至0.9%，而PPI则可能回升至9.0%。报告还通过国信高频宏观扩散指数和价格分项数据提供了对经济走势的判断，并给出了股票与行业投资评级，为投资者提供了参考。同时，报告强调了数据来源的合规性与分析结论的独立性，提醒投资者注意相关风险。