20220221-国信证券-宏观经济宏观周报_经济延续复苏_2月PPI环比或转正_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为国信证券发布的宏观经济宏观周报，聚焦于2022年2月的宏观经济数据与通胀趋势分析，重点跟踪CPI与PPI的变动情况，结合高频数据与历史季节性进行预测。

主要观点

• 经济复苏趋势不改：尽管部分指标如国信高频宏观扩散指数A转负，但整体指数仍高于历史平均水平，表明国内经济持续复苏。
• CPI走势：2月CPI食品环比预计为1.5%，非食品环比预计为0.5%，整体CPI环比约为0.7%，CPI同比预计小幅回升至1.0%。
• PPI走势：1月PPI同比延续回落至9.1%，环比为-0.2%。2月PPI环比预计转正，但同比或继续回落至8.6%。
• 食品价格下跌：2月食品价格继续下跌，主要受鲜菜、肉类、蛋类、禽类、水果、蔬菜价格下行影响，而水产品价格上涨。
• 非食品价格上涨：非食品价格持续上涨，主要受黄金饰品、柴油价格上涨带动，电子产品和建材价格则有所下跌。
• 生产资料价格波动：1月下旬流通领域生产资料价格持续上涨，为2月CPI和PPI提供正向翘尾效应，但高基数效应可能抑制同比数据。

关键信息

宏观数据

周度观察

• 国信高频宏观扩散指数：
  • 指数A：-0.1
  • 指数B：109.8
  • 指数C：-0.8%（+0.0 pct）
• 分项变化：
  • 全钢胎开工率、螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积上升
  • 焦化企业开工率、PTA产量、水泥价格、建材综合指数回落

CPI高频跟踪

• 食品价格：
  • 农业部农产品批发价格200指数拟合值下跌2.1%
  • 水产品价格上涨，蛋类、禽类、肉类、水果、蔬菜价格下跌
  • 预计2月食品价格环比仍低于季节性水平（约1.5%）
• 非食品价格：
  • 非食品综合高频指数上涨0.1%
  • 黄金饰品、柴油价格上涨，电子产品、建材价格下跌
  • 预计2月非食品价格环比高于季节性水平（约0.5%）

PPI高频跟踪

• 流通领域生产资料价格总指数：
  • 1月下旬较1月中旬上涨0.9%
  • 黑色金属、煤炭、石油天然气、化工产品、大宗农产品价格上涨
  • 有色金属、农业生产资料、林产品价格下跌
• PPI预测：
  • 2月PPI环比预计转正
  • 2月PPI同比预计继续回落至8.6%

风险提示

• 国内基建与地产回暖幅度不及预期
• 疫情反复对世界经济的负面影响
• 全球大宗商品价格再次上涨，可能抬升下游企业生产成本
• 美国缩减购债可能拖累全球流动性

投资评级

分析师信息

• 李智能
  • 电话：0755-22940456
  • 邮箱：lizn@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001
• 董德志
  • 电话：021-60933158
  • 邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001

独立性声明

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方授意或影响。

附录信息

• 内容目录：涵盖周度观察、通胀解读、经济增长跟踪、CPI与PPI高频跟踪、预测等内容。
• 图表目录：包含多个图表，如国信高频宏观扩散指数、农产品批发价格指数、非食品价格指数等，用于支撑分析结论。
• 证券投资咨询业务说明：明确说明报告为证券投资咨询业务的基本形式，提供市场分析与投资建议。