20230809-中国银河-2023年7月CPI_PPI分析_CPI触底PPI回升_缓步上行是下半年主基调_9页_982kb

2023年7月CPI、PPI分析报告总结

一、核心数据

• CPI：当月同比-0.3%（低于Wind预期），环比0.2%；

  • 服务价格上涨0.8%（旅游、其他服务带动），商品价格波动（环比-0.01%）；
  • 食品价格降幅低于预期，鲜菜下跌-1.9%。

• PPI：当月同比-4.4%，环比-0.2%，生产资料价格持续下行，生活资料价格温和回升。

二、分析要点

1. CPI环比回升主因

• 服务业价格显著拉动（如旅游+1.01%，其他服务+0.09%），但仍低于疫情前水平；
• 商品价格反弹短暂（618促销后），国际原油上行短暂推动燃料成本；
• 农业产品价格分化，鲜菜、猪肉小幅下跌或持平。

2. PPI持续下行

• 生产资料价格降幅扩大，房地产产业链疲软拖累工业品需求；
• 下游消费回升乏力，难以抵消上游顺周期产品价格下滑；
• 工业品通缩压力明显，结构调整特征显著。

3. 前瞻性预测

• CPI：
  • 2023年Q3-Q4同比预计0%及0.5%左右，全年约0.5%；
  • 2024年增速或升至1.3%（服务业与商品双重拉动）。
• PPI：
  • 预测2023全年PPI同比-3%，转正可能推后至2024Q2；
  • 与商品价格修复节奏紧密相关，依赖房地产止跌与消费需求回升。

三、关键判断

• 物价结构分化：服务业温和复苏 vs 工业品通缩，反映经济转型中的短期“自我革新通缩”。
• 风险点：地产持续下滑、全球化需求疲软、大宗商品价格波动。