20170612-中国银河-国内宏观经济周报_CPI平稳_PPI回落_14页_1mb

报告摘要

国内宏观经济周报总结（2017.6.5-2017.6.11）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年6月上旬国内宏观经济运行情况，重点围绕CPI、PPI、市场利率、农产品价格及工业品库存等指标展开。整体来看，CPI保持平稳，PPI出现回落，市场利率小幅上行，部分农产品价格下行，而煤炭和铁矿石价格则呈现震荡态势。

主要观点

CPI同比保持平稳，节日影响退潮

5月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.1%，1~5月CPI同比增长1.4%。
本月翘尾影响为1.6%，食品价格回落0.7个百分点，非食品价格保持平稳。
食品价格回落主要受天气影响，蔬菜价格下跌6.2%，猪肉价格出现回升趋势。
非食品价格中，燃气价格回落0.1%，石油价格下滑带动交通工具用燃料价格下滑0.6%。
上月因小长假上涨的价格出现回调，带动CPI下行。
食品价格在整体CPI中的影响力减弱，非食品价格影响力上升。
预计6月CPI小幅波动，2季度CPI同比增长约为1.4%，远低于年初预期，全年CPI预计在1.5%左右。

PPI回落，但受基建支撑仍有增长空间

5月PPI同比上涨5.5%，环比下降0.3%，1~5月PPI同比上涨6.8%。
生产资料价格环比下行0.4%，生活资料价格环比回落0.1%。
工业生产者购进价格同比上涨8.0%，环比下滑0.3%。
大宗商品价格回落带动PPI下行，但基建项目稳步推进，预计PPI仍能保持较高增长。
若工业品价格上涨动能不足，PPI全年末可能回落至2.5%左右。

市场利率小幅上行，流动性仍偏紧

央行上周净回笼资金100亿元，货币市场流动性偏紧。
短期市场利率上行，SHIBOR隔夜、1周、2周利率分别上升3.22BP、1.09BP、5.10BP。
央行通过MLF进行4980亿元流动性投放，以稳定季末资金波动，但操作未出现“放水”效果。
央行货币政策仍以“不松不紧”为主，有意抬高长短货币利率，预计2季度不会改变这一趋势。

农产品价格小幅回落，猪价由跌转涨

商务部监测的30种蔬菜平均批发价格下行1.7%，寿光蔬菜价格环比下跌3.8%。
鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格环比均出现下跌，拉动CPI下行0.10个百分点。
猪价上涨，全国范围普遍上涨0.1-0.2元/公斤，累计上涨0.45元/公斤，市场对后市预期乐观。

螺纹钢库存低位，煤炭价格震荡

煤炭库存：6大电厂煤炭库存为1222.4万吨，可用天数17.35天，库存较上周减少73.2万吨。
煤炭运价：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价分别下跌16.3%、19.0%。
铁矿石价格：TSI铁矿石价格下跌3.01%，港口库存快速上行至14270万吨。
螺纹钢库存：降至382.04万吨，环比下降7.18万吨，处于低位。

关键信息汇总

CPI相关

5月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.1%。
1~5月CPI同比增长1.4%。
食品价格回落0.7个百分点，非食品价格保持平稳。
食品价格影响力减弱，非食品价格影响力增强。
6月CPI预计小幅波动，全年CPI预计在1.5%左右。

PPI相关

5月PPI同比上涨5.5%，环比下降0.3%。
1~5月PPI同比上涨6.8%。
生产资料价格环比下行0.4%，生活资料价格环比回落0.1%。
大宗商品价格回落带动PPI下行，但基建项目支撑PPI增长。
全年PPI预计回落至2.5%左右。

市场利率

央行净回笼100亿元，流动性偏紧。
SHIBOR隔夜、1周、2周利率分别上涨3.22BP、1.09BP、5.10BP。
MLF操作以稳定季末资金波动为主，未出现“放水”效果。
央行货币政策保持“不松不紧”，有意抬高货币利率。

农产品价格

蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格环比下行0.39个百分点。
猪价由跌转涨，上涨0.1-0.2元/公斤，累计上涨0.45元/公斤。
蔬菜价格已进入底部区域，但部分品种价格跌幅较大。

工业品库存与价格

煤炭库存：6大电厂煤炭库存为1222.4万吨，可用天数17.35天。
煤炭运价：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价分别下跌16.3%、19.0%。
铁矿石库存：国内港口库存快速上行至14270万吨。
螺纹钢库存：降至382.04万吨，处于低位。

数据来源

数据来源：Wind，中国银河证券研究部

附表概览

附表展示了2017年1-5月及2016年主要宏观经济指标，包括GDP、CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产数据、对外贸易、财政数据、M2、M1、社会融资总量、利率和准备金率、汇率等。
CPI与PPI同比和环比数据均显示为小幅波动，但整体趋势为CPI平稳，PPI回落。

总结

本报告指出，当前国内CPI受节日影响退潮、食品价格回落、非食品价格平稳等因素影响，保持在1.4%左右。PPI受大宗商品价格回落影响有所下滑，但基建项目支撑其增长，预计全年PPI将回落至2.5%附近。市场利率小幅上行，流动性仍偏紧，央行货币政策以稳定为主。农产品价格整体下行，但猪价出现回升，市场对后市乐观。工业品库存与价格波动显示煤炭和铁矿石价格震荡，螺纹钢库存处于低位。

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