20171119-川财证券-公用事业行业周报_10月份全社会用电量数据继续向好_12页_1mb

公用事业行业周报（20171119）总结

核心内容概述

本周公用事业行业整体表现不佳，行业指数下跌3.33%，在28个行业中排名垫底。电力、燃气、水务子板块分别下跌2.40%、4.58%、4.58%。尽管全社会用电量同比增长6.7%，显示出一定的回暖迹象，但火电行业仍面临供需调整压力。分析师杨欧雯指出，火电企业盈利有望改善，主要基于电煤价格回调、2018年煤电联动政策启动及供给侧缩减的利好。

主要观点

• 用电量回暖：10月份全社会用电量同比增长5%，1-10月累计增长6.7%，增速较去年同期提高1.9个百分点。
• 火电行业前景：随着用电需求回升，火电供需有望回归合理，盈利改善可期。
• 支持火电改善的因素：
  1. 电煤价格回调趋势有望延续；
  2. 2018年煤电联动政策可能启动；
  3. 供给侧持续缩减利好优质火电机组。
• 重点关注企业：华能国际、浙能电力等业绩弹性较大的火电企业。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数本周上涨0.22%。
• 公用事业行业整体下跌3.33%，行业涨幅周排名12/28。
• 周涨幅前三的个股为隆华节能（+7.20%）、钱江水利（+2.15%）、长江电力（+2.05%）。
• 周跌幅前三的个股为大通燃气（-23.14%）、华通热力（-16.96%）、环能科技（-13.70%）。

行业动态

• 政策动态：
  • 国家发改委发布《全面深化价格机制改革的意见》，要求健全煤电价格联动机制。
  • 发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，推进可再生能源电力市场化交易。
  • 明确2015年“9号文”后核准的煤电机组将纳入市场交易。
• 用电情况：
  • 1-10月全社会累计用电量52,018亿千瓦时，同比增长6.7%。
  • 水电弃电量同比减少35亿千瓦时，西南地区水能利用率提升。
  • 10月全国发电量5,038.1亿千瓦时，同比增长2.5%，增速较9月下降2.8个百分点。
• 区域进展：
  • 京津冀“煤改气”工程接近完工，完成管线建设3,665公里，调压站397座。
  • 福建省公布首批购售电改革试点园区。
  • 湖北省公布“十三五”能源发展规划，深化电力体制改革。
  • 四川省拟用水电收益补贴燃煤机组。
  • 山东省公布第二批电力行业淘汰落后产能名单。

煤炭市场数据

• 动力煤供给宽松，六大发电集团煤炭库存环比上涨2.39%，平均库存1293.13万吨。
• 环渤海动力煤价格环比下降1元/吨，秦皇岛港动力煤（山西优混）平仓价下跌22.4元/吨。
• 主要港口库存：秦皇岛港698万吨（-0.99%）、曹妃甸港311.28万吨（-1.52%）、广州港249.02万吨（+4.04%）。

公司动态

• 华能国际：完成2017年度第八期超短期融资券发行，金额20亿元，用于补充营运资金和调整债务结构。
• 江南水务：子公司获得实用新型专利“防冻型水管保护罩”，提升知识产权保护能力。
• 南京公用：控股子公司拟减少注册资本2,400万美元，以提高资金利用效率。
• 隆华节能：控股股东解除部分股份质押，质押比例12.02%。
• 国祯环保：第一期员工持股计划完成，买入3,159,500股，成交均价20.24元/股。

风险提示

• 电力需求不及预期：若全社会电力需求下降，将导致发电企业收入下滑。
• 煤炭价格波动超预期：煤炭价格大幅上涨将推高火电成本，影响盈利。

投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 公司投资评级：以公司6个月内绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断，不构成投资建议。
• 未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容，违者承担法律责任。