20250623-信达证券-公用事业—电力天然气周报_5月份全社会用电量同比增长4.4_规上工业天然气产量同比增长9.1__21页

一、市场表现

• 公用事业板块6月20日收盘下跌1.1%，电力板块下跌1.31%，燃气板块上涨0.69%。
• 6月底沪深300指数下跌0.5%至3846.64点，公用事业跌幅较大，而银行、通信、电子板块表现较好。

二、电力行业数据

• 用电量与发电量：
  5月全社会用电量同比增长4.4%，规上工业发电量同比增长0.5%。重点行业用电量中，第一产业增长9.6%，第二产业增长2.2%，第三产业增长6.8%，城乡居民生活用电增长3.7%。
• 煤炭市场：
  秦港动力煤库存周环比下降40万吨，电厂日耗增加，表明供需偏紧，成本压力下煤电企业盈利改善预期增强。
• 交易电价：
  煤价暂稳，电价多现上涨，如广东日前现货市场周度均价352.47元/MWh，周环比上升24.87%；山东、山西区域电价也呈稳定或小幅上涨趋势。

三、天然气行业数据

• 产业动态：
  5月天然气产量同比增长9.3%，LNG进口量同比下降26.3%。进口LNG平均价格环比下降1.03%，表明国产气价上扬及消费恢复中的趋势变化。
• 国际价格：
  欧洲TTF现货价格环比上升14.2%，中国进口LNG到岸价环比上升9.29%，进口依赖国家或面临气价抬升压力。

四、投资建议

• 电力板块：盈利改善和价值重估预期增强，重点推荐全国性煤电龙头（国电电力、华能国际）及区域型电力公司（皖能电力、浙能电力）。系统调节需求加大，设备制造和技术改造企业（华光环能、东方电气）受益。
• 天然气板块：城燃业务气量增长与气价回落叠加，贸易商（新奥股份、广汇能源）有望受益。

五、风险提示

• 宏观经济下滑、电煤长协政策执行不及预期、电价市场化改革进度缓慢、国际天然气价格大幅波动等。