20160317-华泰证券-煤炭行业供给侧改革研究系列报告：中国煤炭供给收缩在路上_1mb

中国煤炭行业供给侧改革分析总结

核心内容

中国煤炭行业正经历一场供给侧改革，旨在解决长期存在的供需失衡问题。行业以“富煤，贫油，少气”的能源结构为背景，煤炭在一次能源消费中占比高达66%。随着煤炭价格下滑和企业亏损加剧，供给侧改革成为推动行业转型和优化的关键措施。

主要观点

• 行业现状：煤炭行业经历了快速扩张后出现产能过剩，行业集中度较低，从业人员冗余，煤炭价格持续低迷，行业整体面临严峻挑战。
• 改革目标：从2016年起，用3至5年时间退出产能5亿吨、减量重组5亿吨，实现供需基本平衡，产业结构优化和转型升级。
• 政策导向：国务院出台文件，提出提高安全和环保要求，淘汰落后产能，控制新增产能，鼓励企业转型，如煤电一体化和煤炭深加工。
• 人员安置：中央政府提供1000亿元专项资金用于安置冗余人员，预计至2018年煤炭从业人员将从440万人降至300万人。
• 行业集中度：预计未来三年行业集中度将提高，前十大企业市场份额有望达到56%，煤炭行业将向集中化、机械化发展。
• 企业转型：煤电一体化和煤炭深加工是主要转型方向，有助于提升附加值和改善行业经营状况。

关键信息

• 行业特点：煤炭资源丰富，占一次能源总量的94%，煤炭价格低廉且稳定，是全球最重要的电力燃料之一。
• 产能过剩：截至2015年底，全国煤矿总规模为57亿吨，其中8亿吨为未经核准的违规项目。
• 改革措施：
  • 退出产能：安全、质量、技术和规模不达标的煤矿将被淘汰。
  • 控制新增产能：从2016年起，停止审批新建煤矿项目，实行减量置换。
  • 人员安置：预计安置130万煤炭系统下岗职工，中央财政提供专项资金。
• 预测数据：
  • 2018年煤炭行业将实现供需平衡。
  • 煤炭行业从业人数预计下降至300万人。
  • 行业集中度预计从2015年的41%提升至2018年的56%。
• 风险提示：
  • 政策效果不达预期可能导致煤价进一步下跌。
  • 宏观经济形势变化和政策调整可能影响行业表现。

图表与数据概览

• 图1-3：展示全球和中国煤炭储量及产量，凸显煤炭资源丰富。
• 图4-5：显示煤炭价格与石油、天然气价格对比，体现煤炭的经济优势。
• 图6-8：反映全球和中国煤炭消费结构，说明煤炭在中国能源结构中的重要地位。
• 图9-12：展示煤炭从业人员和企业数量变化，反映行业转型趋势。
• 图13-26：提供煤炭进出口、投资建设、行业集中度和企业盈利等数据，支持供给侧改革的分析。
• 表格1-4：汇总政府救市政策、退出产能标准、行业预测指标和煤炭公司股价信息，为行业分析提供数据支持。

行业评级与投资要点

• 行业评级：采掘和煤炭开采Ⅱ均为中性（维持）。
• 投资要点：
  • 煤炭行业供给侧改革力度超出预期，有助于行业集中化和机械化发展。
  • 煤炭龙头企业因环保技术高、开采成本低而受益。
  • 煤炭企业转型方向包括煤电一体化和煤炭深加工，有助于改善行业经营状况。
  • 行业集中度提升和产能收缩将提高行业利润率，改善供需平衡。

未来展望

供给侧改革将加速煤炭行业结构调整和转型，提高行业集中度和经营效率。随着政策执行和市场调整，煤炭行业有望在2018年实现供需平衡，为行业可持续发展奠定基础。