20160317-华泰证券-煤炭行业供给侧改革研究系列报告_中国煤炭供给收缩在路上_18页_1mb

中国煤炭行业供给侧改革研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国煤炭行业供给侧改革的背景、政策目标、实施路径及未来发展趋势，指出煤炭行业在供需失衡、产能过剩、环保与安全要求提高的背景下，正面临深刻的结构性调整。

主要观点

• 行业现状：中国煤炭资源丰富，占一次能源资源总量的94%，但能源结构“富煤、贫油、少气”，煤炭在能源消费中占比高，未来十年预计仍将保持在50%以上。
• 供需失衡：煤炭行业在“十二五”期间经历了畸形发展，供需严重失衡，产能过剩问题突出，从业人员冗余，企业亏损严重。
• 供给侧改革：国务院于2016年2月发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，明确指出未来3至5年将退出产能5亿吨、减量重组5亿吨，以实现供需基本平衡。
• 政策手段：包括提高安全与环保标准、淘汰落后产能、严控新增产能、推动行业转型等。
• 行业转型：鼓励煤电一体化和煤炭深加工，以提高附加值和能效，推动行业向清洁能源和高效利用方向发展。
• 人员安置：中央政府将拿出1000亿元专项职工安置资金，以缓解去产能过程中人员安置问题。
• 未来展望：预计至2018年，煤炭行业将实现供需平衡，行业集中度和机械化程度将显著提升，龙头企业将受益于改革。

关键信息

行业概况

• 煤炭行业是传统能源供应品，储量丰富，价格便宜，是电力燃料的主要来源。
• 中国煤炭储量占全球总量的67%，产量远高于石油和天然气，且近年差距拉大。
• 煤炭行业从业人员众多，生产效率低，仅为700吨/人，远低于美国的1万吨/人。

产能过剩

• 截至2015年底，全国煤矿总规模为57亿吨，其中正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨。
• 2015年煤炭行业亏损面达到85%以上，行业集中度较低，前10大企业仅占全国产量的41%。

政策目标

• 3至5年内退出产能5亿吨，减量重组5亿吨，使行业供需基本平衡，产业结构优化，转型升级取得实质性进展。
• 政策包括提高安全与环保标准、严控新增产能、推动行业兼并重组等。

人员安置

• 供给侧改革将导致煤炭从业人员大幅减少，预计至2018年从业人数将从440万降至310万，减少约130万。
• 中央政府将拿出1000亿元专项资金用于职工安置，预计有效推动人员分流。

行业集中度提升

• 预计未来三年行业集中度将显著提高，前十大企业市场份额有望达到56%。
• 与美国90年代煤炭行业集中度提升类似，供给侧改革将促使行业向大型集团集中。

行业转型

• 鼓励煤电一体化和煤炭深加工，以提高附加值和能效。
• 煤电一体化有助于降低成本，提高资源保障能力，预计五大发电集团自给率将达30%左右。
• 煤炭深加工涉及煤气化、煤制油、煤制烯烃等，技术密集，政策导向明显，但受高成本影响，目前仍处于示范阶段。

风险提示

• 供给侧改革效果不达预期可能导致煤价进一步下跌，影响行业盈利。
• 国内外宏观经济形势及政策调整可能对行业产生影响。

行业未来预测

行业评级

• 采掘：中性（维持）
• 煤炭开采Ⅱ：中性（维持）

公司股价信息

风险提示

• 供给侧改革效果不达预期：可能导致煤价进一步下跌，影响行业盈利。
• 宏观经济形势变化：国内外宏观经济和政策调整可能对行业产生影响。